本报告导读：

5 月新能源乘用车批发销量达到42.1 万辆，渗透率达到26.5%，同比增长111.5%，环比增长49.8%。预计6 月生产能力充分释放匹配需求，上半年实现火爆收官。

摘要：

投资建议：5 月长三角地区供应链体系恢复促进生产迅速提升，叠加国家和地方政府相继出台新能源汽车刺激政策，销量数据如期好转。

预计随着6 月供给端大幅好转，新能源车需求潜力有望得到充分释放。推荐：1）进入加速期的一体化企业：比亚迪；2）盈利反转电池环节：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯；3）钠离子电池的加速产业化应用，标的：振华新材、鼎胜新材；4）供需紧张的隔膜环节：恩捷股份、星源材质；5）行业技术进步且低估值标的：和胜股份、德新交运、贝特瑞、中科电气。

批发销售环比增长近5 成，渗透率达到26.5%。根据乘联会数据，5月新能源乘用车批发销量达到42.1 万辆，渗透率26.5%，同比增长111.5%，环比增长49.8%，得到大幅改善。零售端方面，5 月新能源乘用车零售销量达到36.0 万辆，零售渗透率26.6%，同比增长91.2%，环比增长26.9%。纯电动批发销量32.4 万辆，同比增长96.3%，环比增长51.1%；插电混动销量9.8 万辆，同比增长184.4%，环比增长45.8%。5 月纯电动市场A00 级批发销量占比纯电33%，环比下降4pct；A0 级占比16.8%，环比下降3pct；A 级占比26%，环比下降1pct；B 级电动车销量损失仍较大但占比提升。

比亚迪一枝独秀，国内车企环比大幅改善。5 月厂商批发销量突破万辆的企业有13 家，其中比亚迪11.4 万辆（环比-0.8 万）、上汽通用五菱3.7 万辆（环比+0.7 万）、特斯拉中国3.2 万辆（环比+3.1 万）、奇瑞汽车2.2 万辆（环比+0.6 万）、广汽埃安2.1 万辆（环比+1.1 万）、上汽乘用车2.1 万辆（环比+1.7 万）、吉利汽车1.9 万辆（环比+0.6万）、长安汽车1.2 万辆（环比+0.3 万）、长城汽车1.2 万辆（环比+0.8万）、理想汽车1.1 万辆（环比+0.7 万）、小鹏汽车1.0 万辆（环比+0.1万）、零跑汽车1.0 万辆（环比+0.1 万），皆实现大幅改善。

预计2022 年国内销量有望达到550 万辆。我们认为，尽管疫情给新能源市场带来一定冲击，但目前影响逐步已降低，随着供应链复工复产、原材料成本逐步恢复合理及传统车企和新势力新能源新车型拓展，22 年我国新能源车市场仍有望保持50%以上增长。

风险提示：原材料价格大幅上涨、供应链恢复不及预期