公司发布2022年 一季报，实现营业收入4.43亿元，同比增长86.16%；实现归母净利润0.60 亿元，同比增长1192.74%；实现扣非归母净利润0.59 亿元，同比增长1170.05%。销售毛利率20.73%，净利率13.71%。

产品价格上涨支撑高增业绩，看好景气向上。磷肥需求带动公司产品价格跟涨，叠加原材料成本支撑，公司主要产品价格处于上涨通道。据百川资讯，公司主要产品重钙、磷酸氢钙、净化磷酸国内2022Q1 均价分别为2700、2969、9687 元/吨，同比分别上涨50%、83%、100%。另外公司重钙主要用于出口，重钙中国FOB 散装1 季度均价702 美元/吨，同比上涨82%。目前重钙出口价格环比一季度仍进一步上涨，国内饲料级磷酸钙盐以及湿法磷酸也在稳步上涨。伴随二季度春耕步入尾声，出口法检政策有望放松，公司重钙出口量有望实现环比量价齐升，另外公司募投项目湿法磷酸净化及精细磷酸盐项目产能爬坡，我们看好公司二季度业绩向上。

磷酸铁/磷酸铁锂加速产业转型。2021 年公司5000 吨磷酸铁生产装置基本建设完成并产出部分产品，2022 年为产能爬坡阶段。另外广西防城港15 万吨磷酸铁项目预计2023 年年底投产，其中5 万吨已取得环评批复，预计今年底投产。公司磷酸铁项目上游同时配套了60 万吨硫磺制酸、湿法磷酸来源于现在投产的10 万吨项目，下游配套延伸10 万吨磷酸铁锂正极材料。目前全国规划磷酸铁产能较多，公司在新能源材料领域进行全产业链布局，将在成本端明显提升竞争力。

首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为重钙细分龙头，将充分受益全球磷肥景气，新能源领域延伸也将创造新的利润弹性。首次覆盖，预计公司2022-2024 年营业收入分别为29.96、38.66、47.30 亿元，归母净利润分别为5.98、7.39、9.04 亿元，对应PE 分别为8X/7X/6X，给予“增持”评级。建议给予公司2022 年12 倍PE，对应第一目标市值72 亿。

风险提示：产品价格下降，出口不及预期