长亮科技发布三季报，2024 年Q1-Q3 实现营收10.35 亿元（yoy-12.05%），归母净利398.16 万元（yoy+142.75%），扣非净利73.37 万元（同比扭亏）。

其中Q3 实现营收3.31 亿元（yoy-22.66%，qoq-20.31%），归母净利214.46万元（yoy-81.48%，qoq-61.88%）。24Q3 公司营收同比下滑，预计主因受季节性因素影响，下游客户订单交付延后。我们认为，随着金融信创推进，公司有望充分受益于国产替代需求释放，25 年营收有望加速增长。“买入”。

合同负债高增+发布股权激励计划，营收增长可期截至2024 年9 月30 日，公司合同负债金额3.4 亿元，较2024 年1 月1日变化+50.95%，较2024 年6 月30 日变化+29.68%。我们认为，随着订单陆续交付，合同负债有望逐步向收入转化，带动全年营收回暖。2024 年9 月19 日，公司发布《2024 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，拟向626 名激励对象授予股票期权和限制性股票。我们认为，公司设立股权激励计划有望调动团队积极性，助力长期营收增长。

金融信创推进或带来国产替代需求释放

随着金融信创进入深水区，银行业迎来大面积的信创产品替换，对大机下移、系统上云、分布式架构、适配国产或者开源数据库与基础软硬件提出了全栈要求。公司目前已经完成了与华为操作系统和芯片的适配认证，并获得了与华为GB、阿里OB、达梦等主流互联网厂商数据库适配认证。我们认为，随着金融信创深入推进，公司有望凭借全栈技术积累受益于替换需求释放。

软件出海有望打开成长空间

2024 年公司聚焦海外市场进行重点布局，截至2024 年6 月30 日，已在马来西亚、泰国、印尼等东南亚国家拥有了超过 60 家客户并形成了多个成功案例。2024 公司与泰国汇商银行签署了总金额为4960 万美金的新核心银行系统项目合同，为公司历史上单一金额最大的核心业务系统替换实施合同。我们认为，海外市场扩张有望帮助拓展更多客群，打开广阔市场空间。

盈利预测与估值

考虑订单交付延后、下游客户采购节奏波动，下调收入预测。预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.08、0.13、0.19 元（前值0.08、0.13、0.20元）。考虑到部分需求或延后至25 年释放，以25 年作为估值时点。可比公司平均25E 5.3x PS（iFind），考虑到公司24-25 年收入CAGR（10%）高于可比公司预计营收CAGR 均值（6%），给予公司25E 7.0x PS，对应目标价20.33 元（前值8.50 元），“买入”。

风险提示：宏观经济波动，下游需求不及预期。