风电发展速度领先。2010 年全球新增风电装机容量同比下降6.63%，欧洲和美国新增装机增速下降幅度较大。2010年中国新增风电装机达 1600 万千瓦，累计装机容量达到 4182.7 万千瓦，同比增长 62%，跃居世界第一。

风电设备价格进一步下降。2010 年 10 月，合同价最低达到 3850元/ KW，风电设备价格下降的主要原因是产能过剩带来的竞争加剧、规模经济的出现、国产化率的提高以及原材料成本的下降。

风电并网率提升。风电新增装机并网率从 2009 年的 65%提升到2010 年的 87.4%，并网率提升主要原因是风电接入系统工程投资的增加。但并网压力依然较大，截至 2010年上半年，因风电无法上网而导致的弃风达 27.76亿千瓦时。 2011年中国风电发展展望：

国内需求转向平稳、出口需求逐步显现。考虑到配套电网建设速度，我们预计 2011-2012 年国内新增风电装机容量将分别达1800-2100 万千瓦；2011 年国内主要风电设备商出口风机将到达1200MW，约占当年国内新增风电装机容量的 8.57%。

产能压力增加，价格仍将下降。随着主要风电设备商产能扩充，2011-2012 年国内风电机组产能将分别达 3260-3470 万 KW，供过于求的局面将进一步加剧。我们预计 2011 年 MW 级风机价格将下降 12%-15%，将考验设备商的成本控制能力。

功率大型化带动零部件的升级需求。“十二五”期间我国将重点扶持 3-5MW陆上以及 5-10MW海上风机的研发制造，有关部门正在研究制定大型风电企业和大风机研发制造的扶持政策。我们认为，风电机组的“大型化”将引领我国未来风电市场需求格局。

风电并网率提升，风电运营商将受益。我们预计，2011 年新增风电并网率可提高至 90%。相比上游领域的激烈竞争，风电运营将受益于并网率的提升、风机价格下降以及国家上网电价的补贴，盈利能力将提升。

投资策略：看好具备优秀成本控制能力和市场份额提升的整机设备商，如湘电股份和金风科技；看好高端零部件和关键零部件进口替代的需求，如泰胜风能、中材科技、荣信股份和九洲电气。

风险提示：竞争加剧；新增需求低于预期等风险