24开年以来,品牌内需走弱客观存在,纺织出口复苏步步印证!根据国家统计局及海关数据,1-2月我国纺服零售额同比+1.9%,低于限额以上商品零售总体增速+6.2%,提示注意3月起即将步入上年同期社交复苏驱动的高基数压力窗口;1-2月我国纺服出口额同比+14.3%,增速环比显著扩大,但仍未达22年同期规模,尚属于恢复性增长,其中上游出口恢复快于中游
【服装家纺】纵使消费大盘相对承压,但冷冬晚春、春暖户外、盛夏奥运指向可期待的方向
(1)冷冬强化旺季强度、晚春延长旺季长度,羽绒服、羽绒被等御寒商品畅销,业绩有望超预期,推荐波司登、水星家纺、富安娜,建议关注罗莱生活
(2)4-5月国内户外露营旺季、6-7月全球体育盛宴来临,有望提振运动户外主线,促进零售回暖,看好库存回归健康水位之后折扣修复、毛利回升,推荐安踏体育、361度,建议关注李宁、三夫户外
(3)国货男女装社交服饰品牌产品力赶超,品牌力上升,23年社交复苏驱动销售超预期,24年渠道扩张及同店增长有望延续,推荐比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚
【纺织制造】低预期之下温和补库启动,当下市场关注点已从库存水位切换至终端零售预期
(4)运动供应链份额长期集中化,中游量价齐升奠定成长回归,推荐申洲国际、华利集团;中国优秀纺织供应商走向全球市场,上游竞争升维促进周期收敛,推荐新澳股份、伟星股份、百隆东方
【红利投资视角】纺服板块强现金流商业模式,是孕育优质红利资产的沃土
(5)从盈利稳定、分红能力、竞争力三大维度重点考量筛选,推荐国货男装(男装消费高复购,头部份额空间大)、品牌家纺(全国性家纺品牌稀少)、海外棉纺(受益于纺织业东南亚转移趋势)
风险提示:消费力不足;品牌力受损;原料价格波动;贸易环境不确定性;汇率风险