本期投资提示：

预测22Q3 单季度利润增速高于50%的公司有：国联股份（106%，已出业绩预告）、鸿合科技（59%）、创维数字（扭亏转盈）、；增速介于0%-50%的公司有：快手（45%）、芒果超媒（33%）、视源股份（21%）、网易（15%）、恺英网络（12%）；增速介于-20%-0%的公司有：腾讯控股（-7%）、吉比特（-18%）、光线传媒（-12%）、兆讯传媒（-20%）；增速低于-20%的公司有：哔哩哔哩（-23%）、三七互娱（-37%，已出业绩预告）、分众传媒（-38%）。

受益于订单充足、供应链改善带来的利润率提升等，国联、鸿合业绩高增。国联股份主业增长稳健，三季度预计收入-利润增速剪刀差进一步缩小。公司22 年双十产业电商节于2022 年10 月10 日晚21 点10 分结束，当日订单规模再创历史新高，同比增长90.21%至172.28亿元，为后续业绩增长提供了强劲的动能。鸿合科技22Q3海外自有品牌newline高增+国内旺季有所回暖；利润率弹性较大主要系原材料价格下降，海运周期和成本边际改善。

22Q3 疫情反复下，互联网、传媒整体基本面走出底部的节奏受到影响，Q4 有望继续改善。互联网和传媒下半年基数有所下移，但同比改善幅度受疫情反复、消费和宏观复苏节奏影响；巨头降本增效已在推进并于财报逐步体现。

游戏：Q3 仍有压力，原因包括：仍缺乏重磅新品贡献增量，7-8 月国内基数仍不低（未成年网游时长进一步限制21 年9 月开始），海外市场去年疫情影响下基数不低等。当前国内版号审核常态化，4 月以来版号数量环比向上，5-9 月分别为45/60/67/69/73 款，网易、腾讯直接间接获取版号。中长期关注出海增长和VRAR/云游戏等创新。

视频：长视频进入提价周期，短视频推进商业化及降本增效。行业整体进入提价阶段；芒果超媒 Q2 起上线多个头部项目，短期经营拐点向上。哔哩哔哩 Q3 游戏回暖，直播增长稳健，广告电商环比改善，大会员略有压力但降本增效逐渐体现效果。快手凭借差异化定位仍保持用户粘性，预计Q3 降本增效成果显著。

广告：疫情反复扰动22Q3 复苏节奏。部分城市疫情反复，影响楼宇、影院、高铁等线下广告的投放；广告主需求方面，Q3 去年基数有所下移（互联网、教育监管对广告投放的影响体现），但今年下半年的增速恢复仍需要看消费广告主需求的恢复节奏。

中长期重点推荐：腾讯控股、网易、吉比特、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、快手-W、创维数字、恺英网络、视源股份、兆讯传媒、国联股份。

风险提示：产品表现不及预期风险，宏观经济进一步下行风险。