专注小微普惠金融，深耕浙江，辐射长三角。前身台州市泰隆城市信用社成立于1993 年，2006 年8 月改制为浙江泰隆商业银行。公司自成立之初就始终坚持小微金融服务商市场定位，2022 年末公司贷款100 万元以下客户户数占比91.1%。2022 年末机构数合计393 家（不包括村镇银行），覆盖了浙江、上海和苏州。期末总资产3770 亿元，贷款总额2394 亿元，其中台州市贷款占25.7%，浙江省其他区域占52.3%，上海市占11.6%，江苏省占5.7%。长三角民营经济发达，公司小微业务空间广阔。

台州市是“温台模式”发祥地，民营经济繁荣，培育了一批优质小微银行。

台州市经济发达，已成为中国民营经济发展的鲜活样本。2021 年末台州市私营企业法人单位5.75 万家，占全部工业法人单位数的93.8%；规模以上私营工业企业增加值占65.2%，中小微企业工业增加值占76.4%。活跃的民营经济培育出了泰隆银行、台州银行以及民泰银行等一批优质小微银行。

在实践中总结出一套以“三品三表”、“两有一无”为特色的小微信贷技术。

当前除了互联网金融机构采用纯线上模式，传统金融机构小微业务多采用“线下+线上”相融合的模式，只是不同金融机构依托自身的资源禀赋和服务客群等因素，在实践中线下模式和线上模式各有侧重。

泰隆银行专注小微企业和个体工商户，业务模式更侧重线下实地调研，但近年来也在积极推进数字化建设，经营效率和风控能力不断增强。公司多年来持续深化社区化经营，实现小微客群的充分下沉和批量化作业。在长期实践中总结出了“三品三表”、“两有一无”的小微信贷技术，攻克了小微企业信息不对称和缺少抵押物的难题。2022 年末公司贷款户均规模41.7 万元，信保类贷款占88%，且长期维持了低不良率。

近年来净息差大幅收窄，但规模维持较好增长且资产质量优异，盈利能力仍处在较好水平。由于利率市场化深化，以及近几年受减费让利政策导向、同业竞争加剧等影响，公司净息差大幅下行。但公司在长期实践中摸索出了一套优异小微业务模式，规模增长较好，不良率长期维持在低位，因此盈利能力在银行业中仍处在较好水平。面对新的局势，泰隆银行积极寻求变革方向，一是围绕大行没有深耕的领域继续下沉，大力支持普惠金融。二是谋求综合化金融模式转型，为客户提供更优质的服务。

投资建议：维持行业“超配”评级。建议关注专注中小微企业的常熟银行、瑞丰银行、张家港行和苏农银行等。

风险提示：经济复苏低于预期，政策利率超预期下调等。