投资要点：

事件：

2016年上半年，全国累计完成公路旅客客运量77.2 亿人次，公路旅客周转量5136亿人公里，同比下降5.3%和5.8%；四川省累计完成公路客运量5.68 亿人次，公路旅客周转量305 亿人公里，同比下降13%和12.8%。公司实现营业收入6.03亿元，较去年同期下降6.64%；归属于公司股东的净利润6200 万元，较去年同期下降38.75%。

点评：

收购协同效应显，客运业务绩效升。2015Q4 公司完成收购富临长运99.97%股权。然而2016 年以来，四川当地公路客运行业整体需求低迷，2016 年上半年，四川省累计完成公路客运量5.68 亿人，同比下降13%。同时，公司通过调整运输线路、减少高铁覆盖路段班次、增加短途旅游线路、调整考核办法等策略，优化经营模式，使公司2016 上半年营业收入依旧保持了的较高增长。未来期待并购协同效应进一步凸显，公司主营业务收入继续稳步增长。

新能源政策落地，打造全产业链新能源汽车版图。四川省十三五规划将新能源汽车列为五大高端成长型产业之一，并提出2020 年新能源力争突破千亿元产值的目标。新能源汽车产业链方面，公司持有的野马汽车是省内唯一新能源整车企业，建设中的成都基地总部未来将承担年产能8 万辆汽车、5000 辆客车（含新能源）。

其次，公司借助区位优势，积极部署充电桩、新能源汽车租赁业务。拥有慢充90多个，快充60-70 个，充电桩客运站20 多个；并与政府合作，重点在景区、厂区、学校推广新能源汽车租赁，实现目的地全方位覆盖。另外，公司控股富临精工布局新能源电池制造，未来有望打通新能源汽车全产业链，依托母公司平台进一步提高该板块运营规模和盈利能力。

持股三台农信、绵阳商行，收购华西证券股权，金融业为公司业绩护航。富林运业于2015 年和2016 年收购三台农信社9.5%股权、绵阳商行8.65%股权。目前，公司收购都江堰蜀电投资有限责任公司全部股权正在进行中，并购完成后母公司将接持有华西证券8.67%股份。跨界金融业，不仅优化了公司资产结构，也带来了新的业绩增长点。华西证券若顺利IPO，母公司将获得可观的流动性溢价。

盈利预测。考虑到1）公司通过内部管理优化、外部扩张实现经营效率提升，2）智慧交通平台和新能源汽车领域为公司提供新盈利增长点，3）金融行业为公司业绩护航；我们预估公司2016 年~2017 年EPS 为0.63 元和0.69 元，给予2016年估值25 倍，对应目标价15.75 元，给予“增持”评级。

风险提示。新能源汽车业绩不达预期，收购标的业绩不达预期。