1-2 月房地产主要指标销售及开竣工同比增速均明显下滑。主要受新型冠状病毒感染肺炎疫情导致停工的影响，销售、开竣工、融资都出现下滑，预计各地复工后，同比增速将得到改善。

1-2 月销售总量同比下降，销售均价同比上行。1-2 月，商品房销售面积8475 万平方米，同比下降39.9%。商品房销售额8203 亿元，下降35.9%。1-2 月商品房销售均价同比增长6.6%，均价上行。

分区域看，东、中、西、东北销售增速均大幅下降，东部降幅最小。1-2 月东/中/西/东北部地区商品房销售面积同比增速分别为-34.9%/-45.2%/-41.3%/-41.0%，较前值分别变动-33.4/-43.9/-45.7/-35.7pct。

1-2 月开发投资及开竣工均大幅下降。1-2 月中国房地产开发投资10115 亿元，同比下降16.31%。受新型冠状病毒感染肺炎疫情导致停工影响，开竣工明显下滑。2020 年1-2 月房屋新开工面积10370 万平方米，同比下降44.9%。其中，住宅新开工面积7559 万平方米，下降44.4%。1-2 月竣工面积为9636 万平方米，下降22.9%。

房企到位资金同比下降，定金及预收款降幅最大。1-2 月房地产开发企业到位资金20210亿元，同比下降17.5。其中，国内贷款/自筹资金/个人按揭贷款/定金及预收款累计同比增速为-8.6%/-15.4%/-12.4%/-23.9%。

1-2 月土地市场降温明显。1-2 月全国土地成交金额440 亿元，下降36.2%。其中，一线市场较好，二三线压力较大。

投资建议：2020 年地产板块估值修复可期：1）政策自上而下对行业复工积极支持，以及外围不确定性加剧，国内逆周期调节预期升温；2）2016 年930 以来政策收紧较严，因城施策政策空间弹性较大；3）流动性改善趋势显著，我们监测到的样本企业2 月短融、债券等品种融资成本均较19Q4 下行一个百分点以上；4）行业集中度提升今年环境下有提速可能；5）历史底部的估值位置，主流房企股息率均在5%以上水平。推荐现金流较好、布局一二线较多的低估值龙头：如万科A、保利地产、金地集团等。