事件：公司发布2023 年三季报，前三季度公司实现营收60.29 亿元，同比+5.76%；归母净利润20.58 亿元，同比+10.45%；扣非归母净利润19.98亿元，同比+9.37%。三季度实现营收17.17 亿元，同比-7.93%，环比-22.29%；归母净利润5.28 亿元，同比-10.58%，环比-33.61%；扣非归母净利润4.99亿元，同比-14.75%，环比-36.02%。

降本增效初见成效，前三季度净利率同比+1.45pct。2023Q3，公司毛利率56.58%，同比-5.58pct；净利率30.77%，同比-0.92pct。前三季度，公司毛利率60.79%，同比-1.36pct；净利率34.15%，同比+1.45pct；期间费用方面，销售费用2.19 亿，同比-5.59%；管理费用5.44 亿，同比-5.95%；研发费用3.45 亿，同比-4.68%；财务费用0.29 亿，同比+18.05%；期间费用率18.86%，同比-2.14pct，费用管控向好，降本增效拉动净利率小幅提升。

公司经营活动现金流净额改善。公司应收账款58.93 亿元，较期初+153.64%，系公司新型电子元器件板块企业销售规模增长所致；预付款项0.95 亿元，较期初-6.61%；存货21.87 亿元，较期初-4.42%。前三季度，公司经营性现金流净额4.24 亿元，同比+35.47%，因报告期内销售商品与提供劳务所得现金增长、营业收入及利润增长带来的税费增加及工资绩效增长所致。

定增落地，公司专注产能释放与提质增效。公司募得资金25.18 亿元，主要用于半导体功率器件产能提升项目、混合集成电路柔性智能制造能力提升项目、新型阻容元件生产线建设项目、继电器及控制组件数智化生产线建设项目、开关及显控组件研发与产业化能力建设项目。募投项目用于满足下游日益放量的对高可靠电子元器件的旺盛需求，同时弥补公司智能制造能力。

投资建议：预计公司23/24/25 年归母净利润为28.28/32.09/40.87 亿元YoY+18.7%/+13.5%/+27.4%。维持“增持”评级。

风险提示：产能建设不及预期；下游需求不及预期。