事件点评

事件：公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度，公司实现营收2.5 亿元，同比+25.37%，实现归母净利润-3175 万元，同比-195.92%，相较上半年亏损收窄。其中，2022Q3 单季度实现营收1.06 亿元，同比+27.21%，归母净利润92.39 万元，同比-96.23%。收入增长符合我们的预期，利润短期承压。

收入增长稳健，加大投入着眼长期发展。1）公司克服疫情反复等不利因素影响，前三季度实现营业收入2.5 亿元，同比+25.37%，实现归母净利润-3175 万元，业绩亏损主要由于前三个季度收入占比较低，同时公司正处于快速扩张期，投入同比加大所致。Q3 单季度实现营业收入1.06亿元，同环比+27.21%/+15.77%，实现归母净利润92.39 万元，同比-96.23%，Q3 利润转正。公司约50%的收入均集中在四季度，随着Q4 订单的确认全年业绩有望实现较快增长。2）公司持续加大销售和研发投入，前三季度，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为24.62%、14.38%、32.30%，分别同比增加10.00pct、-2.05pct、9.82pct。其中，研发投入8065万元，同比+80.14%，公司注重核心技术自主研发，技术和研发人员占比常年保持在近70%的高水平；销售费用6149 万元，同比+111.09%，主要是由于公司扩充销售团队，在全国建立七大区域销售团队以加强区域延伸覆盖并增强风险应对能力。

深耕网安上游，不断丰富产品矩阵增强竞争力。公司坚守网安上游定位，以ABT SPOS 网络安全系统平台为基础，形成安全网关、安全管理与安全服务三大产品线，并持续丰富产品矩阵。今年以来，公司先后推出多款安全管理新产品，包括“墨影”网络节点资源管理平台、“鹰眼”

安博通全流量取证系统、“晶石”安全策略智能化运维管理平台、“元溯”

数据资产监测与溯源分析平台、“方州”新一代安全业务中台等，实现了安全管理业务的快速发展。9 月，公司发布基于SOAR（安全编排自动化与响应）的网络安全智能运营与协同响应平台，平台以案件为中心，能够实现自动化处置和可视化过程管理，优化企业安全运营流程，赋能企业数字化，目前已成功服务政府、金融、能源等多家标杆客户。

定增加码数据安全，赋能信创安全生态构建。公司简易发行顺利完成，拟将募集资金1.35 亿元用于数据安全防护与溯源分析平台研发及产业化项目，进一步提升在数据安全领域的竞争力。上半年，公司推出了“方州”第一代数据安全业务中台以及“元溯”数据资产监测与溯源分析平台两款数据安全管理产品，在运营商、公安、金融、医疗、教育、烟草等典型行业落地并获得订单。此外，公司积极推动行业信创应用，依托于自研SPOS 系统平台，打造了一系列适配信创生态的稳定高效的安全产品，助力信创安全生态的构建。2021 年上半年，安全网关产品已实现龙芯、飞腾、申威架构下超高性能并行处理及国产操作系统、数据库、中间件适配。

投资建议

公司持续深耕网安上游，不断丰富安全产品矩阵，加速布局数据安全、信创等高增长赛道，打开公司长期成长性。我们预计2022-2024 年营业收入分别为5.22/7.08/9.87 亿元，归母净利润分别为0.91/1.27/1.77 亿元，对应EPS 分别为1.20/1.66/2.33 元/股，对应2022 年10 月26 日36.64元/股收盘价，PE 分别为30.61/22.02/15.73 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

相关政策落地不及预期；疫情影响下游客户需求；定增募投项目进展不及预期。