投资要点

2022 年行业整体增速放缓，“新能源+”赛道表现优异。受宏观环境的不利因素影响，2022 年通信行业整体增长放缓，营收和归母净利润分别同比增长9。40%、16。50%，剔除三大运营商和中兴通讯后，行业整体营收和归母净利润分别同比增长8。52%、158。56%，归母净利润大幅增长的主要原因为2021 年多个公司计提大额资产和信用减值，造成低基数效应，但从毛利率表现来看，受益于产业链上游的大宗商品、芯片价格回落，行业内公司盈利能力有所提升。分板块来看，忽略低基数效应影响，2022 年业绩增速较高的板块有电子测量、光纤光缆、光器件和连接器板块，其中光纤光缆和连接器板块均受益于新能源产业的景气度提升。

2023 年一季度通信行业呈现弱复苏，工业互联网板块增速亮眼。

2023 年一季度，行业整体营收和归母净利润分别同比增长8。58%、8。03%，剔除三大运营商和中兴通讯后，行业整体营收和归母净利润分别同比增长3。36%、-11。15%，呈现弱复苏状态，受部分板块去年同期业绩基数较高，今年景气度下滑影响，盈利出现负增长。分板块来看，忽略低基数效应，一季度成长弹性较大的板块为工业互联网，营收和归母净利润分别同比增长57。11%、27。31%。连接器、光器件等2022 年景气度较高的板块今年一季度业绩承压，短期需求出现下滑。

通信行业基金持仓占比显著提升，算力基础设施获增配。今年以来，数字经济及AI 赛道的热度持续走高，算力基础设施及应用相关板块成为市场热点，截至今年一季度末，通信行业公司获基金重仓的市值达457。73 亿元，环比增长70。25%，占基金重仓的总市值比重为1。57%，环比提升0。64pct。分板块来看，基金重仓持有公司主要集中在通信设备、光器件、运营商等与算力基础设施和数字经济相关度较高的板块。

投资建议

数字中国建设方兴未艾，国内外ICT 巨头的AI 大模型接连落地，算力竞赛如火如荼，我们认为通信行业后续行情仍将继续围绕数字经济与AI 算力基础设施展开。建议关注：1）运营商：中国移动、中国电信、中国联通；2）光器件（光模块）：中际旭创、新易盛（未覆盖）、天孚通信；3）工业互联网：映翰通、三旺通信、东土科技（未覆盖）。

风险提示：

AI 技术提升及应用落地不及预期；算力需求不及预期；数字经济发展不及预期；中美贸易摩擦；市场竞争加剧。