2022Q1 高端消费增速整体放缓。全球高端消费市场在面临去年同期高基数效应、欧洲俄乌局势紧张、北美供应链受阻、中国大陆新冠疫情等事件的负面影响下，仍维持增长态势，但Q1 同比增速略有下滑。其中鞋履产品、皮具及珠宝销售业绩亮眼。LVMH 和Kering 集团分别凭借以Louis Vuitton 为代表的时尚皮革制品和品牌Gucci 维持稳健增长。欧美市场销售延续高增长态势，疫情后实体零售渠道持续恢复，高端品类需求得到释放，各品牌收入在欧美地区保持增势。LVMH 和Kering 集团在欧洲（除法国）/西欧地区22Q1 收入增速分别为45%和75%，在美国/北美地区增速分别为26%和42%。旅游零售渠道恢复进度仍受疫情扰动，雅诗兰黛集团全球旅游零售净销售额实现双位数增长，其中季度末疫情下海南等地实行旅行限制影响销售。资生堂集团凭借优势品牌，在国际航班减少、旅行客流缩减的背景下实现21.3%的可比增长。线上渠道维持高增，22Q1Kering 集团和资生堂集团的电商平台销售额占比分别为15%、29%，线上增速分别约为34%、3%。

2022Q1 主流奢侈品、高端化妆品公司表现分化，多集团增速较去年同期略有放缓，但高端品类销售增长亮眼：

（1）LVMH 集团22Q1 销售额为180 亿欧元，有机增速为23%。除酒类外，各品类销售均实现双位数有机增长；其中时尚和皮革制品销售额持续高增，有机增速达30%。（2）Kering 集团22Q1 销售额为49.6 亿欧元，可比增速为21.4%。线上渠道同比增长34%，销售额占比提升至15%。集团持续推进各品牌分销战略，主品牌Gucci 批发业务同比下降2%。（3）欧莱雅集团22Q1 销售额为90.6 亿欧元，有机增速为13.5%。除大众产品外，各品类销售额有机增速均超过17%；欧洲、北美市场业绩亮眼，有机增速分别为16.4%、12.6%。（4）雅诗兰黛集团FY22Q3（截至22 年3 月底前3 个月）销售额为42.5 亿美元，剔除汇率因素增速为11%，营业利润率为17.9%。欧美地区实体零售持续恢复，带动销售额实现双位数增长。（5）资生堂集团22Q1 销售额为2340亿日元，剔除汇率影响等因素后可比增速为-6.3%，营业利润率为3.9%。亚太市场销售表现不及预期，但得益于主流电商平台的拓展部署，线上渠道达成超20%增长。

2022Q1 亚太/中国市场表现：根据各公司财报，LVMH/Kering/欧莱雅/雅诗兰黛/资生堂集团一季度亚太/中国市场的净收入增速分别为8%/0%/9%/-4%/-14%。受3 月多点式散发疫情影响，22Q1 中国市场销售短期承压。虽然化妆品集团实体零售增长受阻，但线上渠道仍有积极表现。雅诗兰黛亚太地区线上渠道实现双位数增长，资生堂中国市场电商渠道持续扩张，进军京东电商平台，发力妇女节等电商促销节点。

风险提示。宏观经济低迷，疫情影响超出预期，对可选消费产生重大不利影响；电商增速放缓，线下渠道增速下滑；新品牌、新品类不达预期。