事件：公司发布2023 年年度报告。2023 年公司实现营业总收入31.80 亿元，同比增长8.12%；实现归属于上市公司股东的净利润2.84 亿元，同比增长19.48%；实现扣非归母净利润2.52 亿元，同比增长20.02%，每股收益1.73 元，同比增长17.69%。

公司毛利率显著提升，费用率总体平稳：公司2023 年综合毛利率为27.04%，同比增长4.04pct。各项业务毛利率增长明显，其中传动轴总成毛利率30.38%，同比增长4.51pct；等速万向节毛利率24.39%，同比增长4.51pct；轮毂轴承单元毛利率26.75%，同比增长4.07pct；橡胶减振系统毛利率26.56%，同比增长3.84pct。费用率方面，2023 年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为6.11%、9.65%、3.29%、-0.51%，同比分别+0.82pct、+0.53pct、持平、+1.21pct，其中财务费用变动主要系本期可转债利息支出增加所致。

全球供应链体系加速建设，海外业务增速迅猛：公司持续升级和优化全球智慧供应链体系，链接优秀的中国制造商出海，巩固细分领域专业优势，打造汽车零部件供应链出海生态圈，海外销售额持续增长。分区域来看，北美地区2023 年销售收入6.41 亿元，同比增长29.07%；欧洲地区销售收入12.87 亿元，同比增长8.11%；亚非地区销售收入6.33 亿元，同比增长12.42%。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润3.29/3.72/4.38 亿元。

对应PE 分别为13.37/11.83/10.04 倍，维持“增持”评级。

风险提示：海外出口不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。