投资要点

中原证券拟通过IPO发行不超过7亿股，募集约26.73亿元。中原证券本次拟发行不超过 7.00 亿发行后总股本不超过392,373.47 万股。河南投资集团依旧是控股股东，河南省发展和改革委员会为实际控制人。募集约26.73 亿元。

体量位居中型券商行列，AH券商再填一员。2015 年，中原证券总资产、净资产、收入、利润排名分别为第40、45、39、45 位，规模接近山西证券。AH 券商再填一家，总数达到了8 家，且作为规模最小的AH 券商在A 股市场估值溢价空间更大。

深耕河南，省内快速发展将继续推升经纪、两融和投行向上。公司经纪、融资融券、股票质押、投行、资管、自营业务排名分别为33、32、20、54、62、45 位，经纪、信用业务有明显的优势。河南省证券化率为 24.35 %，远低于全国平均水平77.51 %，且呈现快速上升势头；同时河南省政府对当地资本市场的发展持高度重视的态度，一方面建立区域性股权交易中心以推广多层次资本市场体系，另一方面推动省内优质企业上市融资。对于公司经纪、信用及投行业务将有持续性的支撑作用。

投资建议：若发行价为3.82 元，上市后存70%-121%上涨空间，建议积极申购。根据招股书披露募集资金总量，若足额发行7 亿股，对应发行价约为3.83 元，若按此价格发行，上市后存70%-121%上涨空间，首次上市，给予增持评级，建议积极申购。

风险因素：经纪佣金率下滑、资本市场下跌