事件：公司全资子公司Plateno 拟以现金收购Lavande（麗枫）、Xana（希岸）、Coffetel（喆啡）剩余少数股东股权，收购完成后对上述公司持股比例均增至95%。本次交易不构成关联交易。具体情况如下：

本次交易前，Plateno 分别持有Lavande 57%股权、Xana 62.7%股权、Coffetel 57%股权。存在少数股东持股系早期采用合资合作模式，以解决品牌创建过程中资源及激励不足问题。

在本次交易中，Plateno 拟以协议转让方式收购Lavande 少数股东持有的合计38%股权，对价为11.01 亿元；收购Xana 少数股东持有的合计32.3%股权，对价为2.90 亿元；收购Coffetel 少数股东持有的合计38%股权，对价3.24 亿元。3 个目标公司的收购PE 倍数分别为10.64/10.66/10.62X。

本次交易完成后，Plateno 将分别持有Lavande、Xana、Coffetel 95%股权。标的公司将在本次交易交割完成后的3 个月内完成剩余5%股权的注销，待完成注销后，Plateno 将分别持有Lavande、Xana、Coffetel 100%股权。

收购目标公司少数股东股权预计可增厚净利润1.58 亿元（以2023 年计）：

Lavande（麗枫）：2023/2024Q1-Q3 收入分别为7.96/6.00 亿元，净利润及综合收益总额分别为2.69/1.90 亿元。至今开业门店1000+家，截至23 年底签约项目1500+家。

Xana（希岸）：2023/2024Q1-Q3 收入分别为2.83/2.15 亿元，净利润及综合收益总额分别为0.82/0.59 亿元。至今开业门店超600 家，截至23年底签约项目900+家。

Coffetel（喆啡）：2023/2024Q1-Q3 收入分别为2.58/2.09 亿元，净利润及综合收益总额分别为0.77/0.58 亿元。至今开业门店超500 家，截至23 年底签约项目800+家。

本次股权结构调整后，公司可1）增强对铂涛的控制力度，提高决策效率；2）整合公司资源，向Lavande、Xana、Coffetel 中高端品牌倾斜；3）通过资源的统一调配、品牌和渠道的互补、企业文化的融合，进一步优化业务架构、推动降本增效、提升运营水平；4）增厚资产回报率，提升利润总额。

盈利预测及投资建议：我们预计公司24-26 年收入为142/149/156 亿元，yoy-3%/+5%/+5%，归母净利润为12/12/15 亿元，yoy+20%/-1%/+29%，当前股价对应PE 分别为24/24/19x，后续关注商旅出行需求的释放节奏，关注公司海外债务结构优化、直营店升级改造及CRS 收费进展，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，商旅需求不及预期风险，中央预订费收取进度不及预期风险。