【摘要】

在消费升级背景下，医美行业蓬勃发展，各路企业纷纷加码布局医美行业。医美板块在经历大半年调整以后，高估值逐渐消化，作为高成长赛道，有望重新迎来一波上涨。12月20日，江苏吴中公告称拟1.666亿元取得达透医疗51%的股权，以获得韩国公司Regen Biotech,Inc产品AestheFilll（爱塑美，一种聚双旋乳酸童颜针）在中国境内的独家销售代理权。本期节目我们就来聊聊全面布局“医美+大健康”的公司——江苏吴中的投资价值。

1. 江苏吴中业务矩阵：“医美+医药”大健康布局

江苏吴中目前确立了以“医美+医药”微核心业务的发展战略和产业布局。公司医药板块拥有两家药品生产企业，主要产品涵盖“抗病毒/抗感染、免疫调节、抗肿瘤、消化系统、心血管类”等领域。公司盐酸阿比多尔片成为国家卫健委《流行性感冒诊疗方案（2020年版）》官方推荐的抗流感病毒药物，另外还入选新冠肺炎治疗指南。公司肿瘤治疗创新药YS001胶囊已获得药物临床试验批准通知书，即将开展一期临床研究。

医美产业上，公司目前战略控股成都尚礼汇美，尚礼汇美目前拥有韩国医美企业 Humedix（汇美德斯）公司最新一款注射用双相交联含利多卡因透明质酸钠凝胶（玻尿酸）产品的中国区独家代理权益。

投资板块业务主要通过江苏吴中医药产业投资有限公司来主导运营，通过投资设立并参与以医药大健康产业为主的产业基金、并购基金，同时，着重在非手术类医疗美容上游产品端展开布局，围绕注射类、药妆、功能性化妆品、器械类等多个方向全维度寻找优质并购资源，拓展产品管线。运用专业化投资和市场化运作，持续深化投资布局，推动公司向大健康产业链延伸。

12月20日，江苏吴中宣告将通过增资+股权转让的方式，共计投入人民币1.66万元，取得达透医疗51%的股权。达策国际目前享有韩国公司Regen Biotech,Inc产品AestheFill（爱塑美，一种聚双旋乳酸童颜针）在中国大陆地区的独家销售代理权。AestheFill产品已由达透医疗在中国大陆地区开展了“评价聚-左右旋-乳酸与透明质酸钠凝胶用于改善鼻唇沟皱纹的有效性和安全性的随机、评价者盲法、阳性对照、多中心临床研究”，目前受试者已全部出组。

2. 童颜针：高速增长的蓝海市场

童颜针自2009年起陆续进入国际市场，国内热度从2017年兴起，国外比国内早8~10年。童颜针在世界认证的品牌包括美国得美颜（derma veil）、韩国爱塑美（AestheFill）、法国塑然雅（Sculptra）。

国内首款童颜针“艾维岚”于今年4月19日获批上市,由陈学思院士牵头并成立的长春圣博玛研发；今年6月，爱美客的“濡白天使”也获批上市。目前，国内玻尿酸市场呈现红海竞争，但能够满足求美者多元化需求的优质医美产品供给并不多，童颜针有望快速打开高端市场。

“童颜针”无疑是充满利润和诱惑的新兴行业，随着这些企业的进一步布局，未来将成蓝海市场。目前“童颜针”行业的市场教育程度还不够，市场消费渗透率也不高，未来市场教育和普及的空间很大。相较于普通玻尿酸产品仅通过填充占位等物理作用实现支撑提拉、抚平皱纹而言，童颜针主要通过刺激自身胶原蛋白再生以达到更自然、持续更久的填充效果（玻尿酸填充效果能维持0.5-1.5年，而童颜针可维持2-3年）。

从现有资料看，Aesthefill是这几款产品中上市时间最久，安全性、时效性具有竞争优势的产品：

1）专利速溶特性：产品泡制快速均匀，大幅降低术后感染节结等并发症；

2）兼具双旋乳酸：其特色能使胶原蛋白新增得更完整，效用也比第一代童颜产品更加显著；

3）安全性高：采用奈米级圆型的微小颗粒组成，不会有针管阻塞或其他副作用。

对标濡白天使，Aesthefill目前年净利润约5000万，预计到2026年预计销货收入可达到6亿元，净利润可达3亿元。江苏吴中表示，接下来，公司将紧抓大健康战略发展契机，充分利用优质资源，加速产业整合，构建企业的核心竞争壁垒，与现有医药产业形成协同和互补，形成具有较强市场竞争力的大健康产业集群。

参考研报：

20211226_浙商证券_行业简评_医美&化妆品_马莉王长龙汤秀洁詹陆雨周明蕊_【浙商医美】行业周报：强者恒强，拥抱新锐

本报告由九方智投投资顾问胡祥辉(登记编号:A0740620080005）