9月28日讯（编辑 旭日）总市值接近400亿元的三元前驱体龙头格林美晚间公告，公司、伟明环保、永青科技股份有限公司与温州市洞头区政府、温州高新区管委会当日分别签署《温州新能源电池材料低碳产业园项目投资框架协议》、《温州绿色循环经济产业园项目战略合作框架协议》。

温州新能源电池材料低碳产业园项目计划总投资约108亿元，建设世界一流的新能源精细化学品化工产业园。温州绿色循环经济产业园项目计划总投资22亿元，建设报废汽车与动力电池回收的绿色循环经济产业园，并布局相关锂电池新材料项目。

公告具体显示，温州新能源电池材料低碳产业园项目包括以公司牵头投资新建年产60万吨镍钴锰硫酸晶体材料、5万吨超高镍三元前驱体材料基地；以伟明环保牵头投资新建年产4.5万吨高纯度碳酸锂材料基地；以招引企业为主体投资新建年产10万吨电解液材料基地等三大基地，以及招引石墨烯负极材料、隔膜材料产业链项目。

招商证券刘文平在7月13日研报中表示，格林美目前共有三个三元前驱体生产基地。主力园区格林美（荆门）扩充5万吨新产能，福安青美项目已建成5万吨三元前驱体产能并顺利投入运行，格林美（江苏）3万吨三元前驱体产能已建设完成并投入生产，形成三元前驱体材料板块一主两副的格局。公司规划至2026年，三元前驱体产能达到50万吨。

头豹研究院分析师殷先伟在研报中表示，受益于新能源市场需求的爆发以及高镍化趋势下三元电池渗透率的提升，三元前驱体行业景气度高企，预计2026年全球三元前驱体需求量将达270万吨，市场规模达2456亿元。

公开资料显示，格林美上半年三元前驱体出货达6.6万吨，同比增长57%，继续位居全球前二，营业收入达75.18亿元，占比超5成。其中，9系超高镍产品出货量4.3万吨，占出货总量65%，高端产品占比进一步升高。

目前三元正极材料高镍化发展趋势愈加明显，镍资源自给率对于三元前驱体企业而言愈发重要。GGII数据显示，2021年全球及中国三元正极材料中，8系及以上高镍产品占比分别达到42%和39%，预计到2025年这一比重将分别达到58%和53%。

东吴证券曾朵红在7月20日研报中预计，格林美22-23年前驱体出货为18/25万吨，同比增长98%/39%，到2025年公司预计高镍出货占比将超过80%，产品结构进一步改善。

下游客户方面，格林美今年与 ECOPRO、厦钨新能签署百万吨级市场订单，华泰证券李斌等在8月25日研报中表示，未来5年，公司前驱体市场战略总订单数量近150万吨，李斌认为已签订的订单将较大概率促成公司26年前驱体销量50万吨目标的实现。

根据盈利预测与估值测算，曾朵红预计公司三元前驱体2022年收入232.36亿元，同比增长147%，2023年收入同比增速骤降至17%并保持平稳。

此外，格林美积极布局动力电池回收打造价值链闭环，晚间公告显示，公司投建的温州绿色循环经济产业园项目包括10万吨动力电池与电池废料回收和10万辆报废汽车回收利用，项目建成后，年产值预计可达120亿元。

当下，随着新能源金属价格居高不下，以及国内新能源汽车动力电池进入规模化退役阶段，变废为宝的动力电池回收行业，热度正在不断攀升，数据显示，到2030年三元锂电池与磷酸铁锂电池回收，将形成千亿市场，其中三元锂电池金属合计回收市场空间，在600亿元左右。

据悉，格林美与全球280余家汽车厂和电池厂签署协议建立废旧电池定向回收合作关系，近日，公司与山河智能、青山实业旗下瑞浦兰钧能源签订电池回收战略协议。2025年，公司目标是回收处理20万吨退役新能源电池包，将是2021年回收处理量的20倍以上。

根据盈利预测与估值测算，浙商证券张雷在8月29日研报中预计，格林美2022年净利润达16.26亿元，同比增长76.16%。

天眼查数据显示，我国现存动力电池回收相关企业2021年新注册2.4万家，同比增长超6倍。中国汽车技术研究中心数据显示，2020年国内累计退役的动力电池超20万吨，市场规模100亿元。这意味着，百亿规模的市场却在一年内迅速涌入了数万家企业。行业人士指出，大量新玩家的鱼贯而入意味着行业门槛不高和竞争的无序。且由于回收到的电池数量有限，行业内头部正规企业的产能大量闲置。

此外，Benchmark Mineral Intelligence的最新研究显示，到2025年，废料供应中将有78%来自电池生产过程中的废料，而只有22%来自报废电池。目前电动汽车行业正在等待大量早期车型进入回收垃圾场，但这等待时间不会短，分析人士预计废电池供应短缺很可能会持续到下一个十年。Benchmark预测，到2040年前，该行业才会迎来一个拐点。