导语

① 信创2.0与鸿蒙共振，党政信创待换存量设备已统计完毕，信创招标即将开启加速模式；

② 梳理“万亿级信创”上下游核心产业链，以期挖掘出后市有望爆发的潜力个股。

事件驱动

2024年11月25日，中国外交部回应关于“拜登政府最早将于下周公布新的对华芯片出口限制措施”的消息时称，中方将采取坚决措施，坚定维护中国企业的正当合法权益。

特朗普上任，美国对华科技制裁或加剧，自主可控产业有望加快发展。即便中美关系阶段缓和，自主可控趋势也不可能倒退。

行业透视

一、当前形势下，关注信创产业投资机会的四重逻辑

（1）国际形势：全球视角下，特朗普上任后，科技领域出口管制趋势可能延续。在此国际形势下，我国科技领域国产替代进程不可逆，因此扩大科技内需，引导国内科技产业自立自强，完成各环节自主可控的技术突破将是科技领域的主线，信创行业需求有望显著提升。

图表1：全球桌面操作系统的市场份额（2024.7月）（左）2015-2021年中国桌面操作系统市占率(%)变化图（右）

（2）宏观层面：地方化债力度加码，政府信创采购有望回暖。

2024年9月26日，政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出；要降低存款准备金率，实施有力度的降息；要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。

2024年11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议决定，批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》。议案提出，为贯彻落实党中央决策部署，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。

从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。这次置换，近三年密集安排8.4万亿元，显著降低了近几年地方需消化的隐性债务规模。

首先，化解地方债务可以为信创领域提供必要的资金支持。地方政府得以有充裕的资金用于支持数字基础设施建设、地方产业升级、拉动科技内需等方面。其次，对社会投资端来说，地方政府对科技创新的支持可以引导社会资本向信创领域投资，促进产业集聚和产业链的完善。

（3）技术层面：以华为为代表的国产厂商实现新技术突破，看好国产软硬件市场份额攀升。华为鸿蒙方面，原生鸿蒙操作系统已于今年内正式发布并公测，国产操作系统实现里程碑式突破。欧拉方面，开源欧拉openEuler首个AI原生开源操作系统——openEuler24.03LTS版本于今年6月6日正式发布；截至11月15日，开源欧拉（openEuler）2024年openEuler系操作系统新增装机量超过500万套，五年累计装机量突破1000万套。国产软硬件有望迎来新一轮适配浪潮，可用性或大大提高。技术进步有望带动泛信创项目招标范围和数量进一步扩大。

（4）把握节奏：信创推进到达关键时间节点，采购标准进一步细化。2024年5月，中央网信办等多部门联合印发《信息化标准建设行动计划（2024—2027年）》，其中提出到2027年，信息化标准工作协调机制更加健全，信息化标准体系布局更加完善，标准研制、服务等基础能力进一步夯实。2024年3月11日，中央政府采购网发布《关于更新中央国家机关台式计算机、便携式计算机批量集中采购配置标准的通知》。2024年版配置标准强调了采购需求的合规性。根据财政部和工信部的要求，采购人需要将CPU、操作系统等关键组件的安全可靠测评要求纳入采购需求。新标准对信创硬件的关键组件的安全可靠性提高了要求，对信创采购的规范性有一定的指引意义。从时间节点划分上，我们认为信创行业增长的持续性可期，随着指导性政策陆续出台，信创行业市场规模有望稳步上升。

二、信创2.0：信创与鸿蒙共振，招投标有望加速

A）专项资金支撑信创2.0加速，2.0阶段替换量有望9倍扩容

从节奏看，党政/行业信创均有望加速。市级以上党政信创2020年启动、2022年收尾，2023年开始信创产业进入区县下沉+行业拓展的2.0阶段，且替换路径从“关键环节、部分市场”走向“全产业链、全行业”，逐步向内部核心系统逐渐深入。从规模看，2.0阶段替换量接近1.0阶段的9倍。党政及重点行业信创PC覆盖量/用户基数有望突破6000万台。从范围看，多行业国产化进程有望边际加速。①教育：2024年12月11日，教育部和国家版权局联合印发《关于做好教育系统软件正版化工作的通知》，目标在2027年底前完成“操作系统软件、办公软件和杀毒软件”的正版化（国产化）工作；②医疗：上海等省市卫健委要求市级医院在2025年6月前完成全面信创改造工作。

图表2：信创2.0阶段用户基数测算

B）PC-OS层面：信创OS与鸿蒙OS有望共存

根据亿欧和51COT，Windows、MacOS的操作系统适配数量（2022年）分别为3500万（应用软件）、360万+，市场份额（2024年7月）约为72.08%、14.92%。而截至2022年，统信软件、麒麟软件适配数量分别为53万+、44万+，随着信创产业的推进，操作系统生态的问题有望逐步被解决。此外，2024年10月22日，华为正式发布原生鸿蒙操作系统，公司预计25年的新手机和新平板都将搭载原生鸿蒙。鸿蒙PC也有望在25H1发布，我们认为或影响PCOS市场格局。截至2025年1月14日，鸿蒙原生应用和元服务上架2W+，我们认为有望在未来半年到1年达到10万个应用的关键目标。从全球桌面操作系统市场看，windows、MacOS、Linux和ChromeOS的市场份额分别为72.08%、14.92%、4.45%和1.41%（2024年7月数据）。考虑生态建设需要时间，我们认为信创OS（麒麟、统信）与鸿蒙OS有望共存。

图表3：操作系统适配数量对比

C）框架协议大单频现，招投标有望加速

2024年11月29日，上海发布《关于上海市2024年信创台式计算机、便携式计算机和服务器框架协议采购项目的征集公告》，涉及台式计算机、便携式计算机和服务器采购项目，框架协议采购期限为1年。2025年1月16日，北京市平谷区政务服务和数据管理局本级发布2025年1（至）12月采购意向，涉及2500台信创计算机终端，预算金额1200万，对应单价4800元/套。

三、党政信创待替换存量设备已经统计完毕，信创招标即将开启

A）党政信创空间大，2025年是关键一年。我们测算党政信创尚未替换的存量规模超过2000万台，而2025年作为第一年，规模占比较大。

B）3月份是关键节点。各地两会将于2025年3月召开，我们预计招标有望在3月前迎来重大进展。

C）特别国债有望为党政信创提供资金支持，随着党政信创招标开启，我们预计相关资金支持有望快速到位，促进党政信创推进。

D）特朗普即将上任，自主可控产业有望加速发展。特朗普将于2025年1月20日宣誓就职。特朗普上个任期加大了对华科技制裁。特朗普上任，美国对华科技制裁或加剧，自主可控产业有望加快发展。

E）我们预计PC鸿蒙即将于Q1发布。2024年12月26日，华为智慧办公生态峰会在武汉正式举行。亚信安全，中望软件，万兴科技等合作伙伴出席。PC鸿蒙生态建设工作已经开启，我们预计2025年Q1PC鸿蒙有望正式发布。我们预计PC鸿蒙后续有望进入信创市场，成为信创市场的重要参与力量，信创阵营实力进一步增强。

投资策略

四重逻辑催化下，信创行业有望加速推进。从当前信创替换节奏和相关产品的技术成熟度角度看，我们认为信创建设重心有望从服务器向基础软件及业务系统的替换逐渐推广。其中网络安全软硬件、操作系统、数据库等有望成为信创下一阶段推进的重点产品，服务器、工业软件等产品国产化有望持续推进。维持计算机行业“推荐”评级。

公司梳理

（1）中科曙光：业绩稳定增长，计算生态布局优势凸显

（2）浪潮信息：源2.0-M32持续耕耘算力创新，智能化进程加速

（3）润和软件：产数据库领先企业，将深度受益于信创需求的释放

风险提示

（1）信创推进不及预期；所引用数据资料的误差风险；行业竞争加剧；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期。

（2）政策落地不及预期；并购重组不及预期；资金落地不及预期

资料参考

20241128-华龙证券-计算机行业事件点评报告：国内外形势下，信创提速确定性有望加强

20250122-天风证券-计算机行业专题研究：信创2.0：信创与鸿蒙共振，招投标有望加速

20250113-东吴证券-计算机行业跟踪周报：信创招标行情即将开启

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