导语

①《北斗卫星导航系统2035年前发展规划》出炉，计划2035年完成下一代北斗系统建设；

②华为等主流手机厂商陆续入局，直连卫星有望成为旗舰机标配，产业链核心标的有望持续受益。

事件驱动

11月28日上午，中国卫星导航系统管理办公室在京组织召开纪念北斗卫星导航系统工程建设三十周年座谈会。座谈会上发布了《北斗卫星导航系统2035年前发展规划》。按照规划，未来在确保北斗三号系统稳定运行基础上，中国将建设技术更先进、功能更强大、服务更优质的下一代北斗系统。

11月26日，华为全球首发支持三网卫星通信的新一代折叠机Mate X6，其中三网卫星典藏版除了北斗卫星消息、天通卫星通信，未来还将支持低轨卫星互联网。机构表示，在用户规模、连接需求“双重”驱动下，预计2030年，我国手机直连卫星市场收入规模有望超千亿/年。

行业透视

一、应用空间广阔，卫星互联网已成大国博弈战略高地

卫星互联网在应急通信、普遍服务、海空通信、国家安全等场景具有不可替代的优势，平急两用属性强烈。商业民生应用上，可为应急救援、海上通信、航空通信、野外作业等特定场景，提供无缝广覆盖通信能力。国土安全应用上，可支持遥感、通信、导航业务的空中融合，为战略决策者提供包括农业布局、能源运输、人口分布、气象灾情等全球关键态势信息；或者搭载侦察、导航、通信、信号干扰等多样化载荷，在侦察遥感、武器引导、通信中继、干扰导航信号等方面增强军事作战能力。

数据来源：《5G-A网络技术演进白皮书2.0》《关于低轨卫星通信的分析及我国的发展建议》、头豹研究院，浙商证券研究所

大国政府充分意识到卫星互联网的战略价值，纷纷给予体系化政策支持，主要有以下四种方式：

①直接发布产业计划。如欧盟于2023年2月发布欧洲安全星座IRIS计划，拟建设自主宽带卫星网络；

数据来源：EU Space、赛迪顾问、搜狐新闻，浙商证券研究所

②提供无线电频谱支持。如美国FCC在特定区域支持低轨卫星运营商租赁地面运营商频率开展手机直联卫星业务，英国政府发布《空间频谱策略》、放宽低轨卫星频谱使用限制；

③介入轨道资源圈占。如美国政府强势支持星链采用边协调、边发射的策略，突破ITU关于卫星通信频率与轨道资源申请须先完成国际频率干扰谈判的规则，坐实频轨优先权；

⑤通过注资与定向采购。直接扶持重点卫星企业。如英国政府入股OneWeb星座，美国NASA、军方与星链签订大量订单，并提供技术、发射和试验设施等全方位支持。

数据来源：EU Space、赛迪顾问、搜狐新闻，浙商证券研究所

卫星互联网产业链由空间段、地面段、用户段组成，涵盖卫星制造、火箭制造、发射、网络设备、终端设备、卫星运营、应用服务等环节，材料、动力、航天、机械、通信、半导体等诸多专业学科领域，是大国综合实力的集中体现。目前全球仅有美国、中国、俄罗斯等极少数国家，具备全产业链掌控能力。

卫星互联网产业链

资料来源： 《中国商业航天发展白皮书》，《2021年中国商业航天产业发展报告》，浙商证券研究所整理

二、主流手机厂商陆续入局，直连卫星有望成为旗舰机标配

手机直连卫星指的是通过普通消费级的智能手机，直接接入卫星通信网络，不需要单独的专用卫星通信设备。手机直连卫星的主要技术路线有3种，包括定制手机直连、存量手机直连和第三代合作伙伴计划NTN手机直连。其中存量手机直连卫星的技术路线由国外新兴低轨卫星公司主导，通过与移动蜂窝网运营商合作，共享地面蜂窝网络频谱资源，基于先进的卫星相控阵天线技术降低手机天线收发的灵敏度要求，以低轨卫星转发地面蜂窝网信号（或基站上卫星）。目前美国Starlink、AST等公司按支持存量手机直连卫星的技术路径建设星座系统。

手机直连卫星（D2C，Direct To Cell）版本首发时间为2024年1月3日，除却前两个批次为6星每发外，后续所有批次均为13星每发。手机直连D2C卫星基于v2.0Mini平台，截止2024年9月13日，已累计发射手机直连卫星207颗。

数据来源：starlink官网，太空与网络，SATSKY星楷通讯，浙商证券研究所

星链手机直连卫星服务将在2年内分批次商用：2024年内提供短消息服务，2025年开通语音、数据和物联网（IoT）服务。目前星链已经与美国T-Mobile、加拿大Rogers、澳大利亚Optus、日本KDDI等国家运营商签署合作，借用当地地面频段通信。

数据来源：starlink官网，太空与网络，SATSKY星楷通讯，浙商证券研究所

华为、荣耀、中兴、小米等主流手机厂商纷纷在其新发布的手机中嵌入不同类型的手机直连卫星功能，直连卫星有望成为旗舰机标配，并逐步向千元机等市场渗透，将有力加快卫星通信业务普及。

数据来源：各公司官网，浙商证券研究所

华为今年推出的Mate60 RS支持双星卫星通话，Pura 70支持中国移动北斗卫星短信；荣耀Magic V3双卫星版支持北斗卫星短信；X60系列搭载卫星通信技术，将卫星通信首次下探至千元机市场；中兴最新旗舰机型努比亚Z60S Pro，该款手机以双向卫星通讯技术为特色，支持实时语音双向卫星通话功能；小米MIX Fold 4、14 Ultra等机型均支持双向卫星通讯功能。

数据来源：各公司官网，浙商证券研究所

三、国家队加速优势资源整合，星地融合阶段有望加速到来

运营商具备雄厚的技术实力和客户资源，是整合产业链、撬动产业链成熟的重要玩家。国内三大运营商加快布局，通信系、航天系国家队跨界组合，卫星互联网应用商业化落地有望加速。

中国星网、中国兵器、中国移动合资成立中国时空信息集团，承载卫星导航服务、卫星通信服务、地理遥感信息等业务；中国移动成立星地融合技术研究所，牵引NTN技术标准方向；中国电信成立第二家卫星公司“天通卫星科技有限公司”，彰显业务布局决心。

数据来源： 天眼查

中国移动今年以来发射2颗低轨卫星，开展技术验证；中国电信基于天通一号高轨卫星系统的IoT NTN真实网络环境下完成5GNTN实验室测试认证。中国联通旗下联通航美发布“领航者相控阵”产品，可满足国内及部分近海区域接入使用；中国移动启动卫星通信终端产业合作“智新计划”，发布北斗短信服务。

数据来源： 天眼查、IT之家、各公司官网/公众号，浙商证券研究所

长期以来，卫星通信与地面通信相互独立发展，随着手机直连卫星模式的加速落地，星地融合阶段正在到来。从需要专门定制卫星通信终端（定制手机直连），到升级芯片、组件与协议支持存量制式手机卫星通信（存量手机直连），再到统一通信协议与标准下手机全量、无缝支持卫星通信（3GPP NTN直连），卫星通信能力正在加快融入地面终端，成为其重要功能甚至有望成为标配功能。

数据来源： 《低轨互联网星座发展研究综述，吴树范等》 、中国保密协会科学技术分会、爱立信、中国电信，浙商证券研究所

手机直连卫星代表着星地融合通信迈入大众视线、消费市场，直面全球超87亿移动用户。按人均10元ARPU测算，市场空间超万亿/年。

投资策略

东兴证券在研报中表示，国内卫星互联网进入产业化阶段，从投资确定性以及持续性角度，卫星互联网将是未来五年通信板块最具成长性的细分板块。低轨卫星通信载荷包括：星载基站、相控阵天线系统、星载核心网、激光星间链路等，关注相关产业链机会。

浙商证券在研报中指出，随着国内卫星互联网组网与手机直连商用加速，产业链核心标的有望持续受益。重点关注G60“千帆星座”组网带动卫星制造与发射（空间段），手机直连带动用户终端设备（用户段）及运营服务环节机会。

个股梳理

1、国博电子：相控阵T/R组件龙头

①公司产品涉及弹载、机载等领域，长期为陆、海、空、天等各型装备配套大量关键产品，是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R组件研发生产平台；

②公司多款射频集成电路已应用于5.5G通感一体基站中，新一代智能天线高线性控制器件及应用于无人机的射频前端模组批量出货。

2、海格通信：北斗+军用无线龙头

①公司是全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗导航装备研制专家、新一代数智生态建设者，是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争力的重点电子信息企业之一；

②公司是多款支持“手机直连卫星”功能的手机终端关键零部件供应商之一，与多家主流手机厂商建立了良好合作关系。

3、中国卫通：我国卫星通信运营龙头

①公司是亚洲第二大、世界第六大固定通信卫星运营商，是目前我国唯一拥有自主可控广播卫星资源的基础电信运营企业；

②公司运营管理17颗商用通信广播卫星，卫星转发器资源涵盖C频段、Ku频段以及Ka频段等，是我国拥有自主可控通信广播卫星资源的基础电信运营企业。

风险提示

卫星互联网组网进度不及预期，手机直连标准演进、产业链成熟不及预期。

资料参考

20241112-浙商证券-卫星互联网行业系列深度之四：星座组网提速，开启天地融合蓝海。

20241008-东兴证券-卫星互联网行业：星地一体融合组网，探索低轨卫星通信载荷投资机会。

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