导语

①文旅消费政策发力，看好2025年旅游消费β受益

②梳理旅游业的核心产业链，以期挖掘出后续有爆发潜力的个股!

事件驱动

①2025年1月13日国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》的通知，具体包括6个方面18项具体举措：1、丰富消费惠民举措、2、满足不同年龄群体消费需求、3、扩大特色优质产品供给、4、培育消费场景、5、创新产业政策、6、优化消费环境。

②4月7日，文旅部公布今年清明小长假旅游市场数据。经文旅部数据中心测算，清明节假期3天，全国国内出游1.26亿人次，同比增长6.3%；国内出游总花费575.49亿元，同比增长6.7%。

行业透视

一、景区：旅游市场稳步复苏，“堵山”成名场面

今年清明小长假旅游人次及收入同比增速与春节黄金周基本持平（出游人次、出游总花费他同比分别增长5.9%/7.0%），在去年高基数下保持平稳增长。在踏青赏花需求催化下，短途徒步、亲子登山等低门槛活动成为家庭出游首选，山岳类景区热度大涨，西安终南山、开封万岁山等多个山岳类景区发布限流提示。

二、国内游：“年假+清明”拼假潮兴起，小长假长线游客近四成

与往年相比，今年清明节前3天以及节后2天的机票预订量也有明显上涨，“年假+清明”的拼假模式兴起。3月16日，两办发布《提振消费专项行动方案》，提出“严格落实带薪年休假制度”，“鼓励带薪年休假与小长假连休，实现弹性错峰休假”，政策落地推动短假长线游趋势，途牛数据显示，3天假期仍有37%的游客选择长线游，三亚、北京、重庆、南京、桂林等目的地成为长线游的热门选择。 

三、跨境游：祭祖文化推动跨境客流增长，文旅融合撬动需求

据移民管理局数据，清明节假期3天共621.2万人次中外人员出入境，较去年同期增长19.7%。其中，内地居民出入境276万人次，较去年同期增长14.0%；港澳台居民出入境275.5万人次，较去年同期增长21.5%；外国人出入境69.7万人次，较去年同期增长39.5%。港澳台居民返乡祭祖需求集中释放，形成跨境流动高峰；日韩等邻国依托特色文化资源吸引短途出境游客，文旅融合撬动市场需求。

投资策略

①本次文旅消费政策旨在发挥文化赋能、旅游带动作用，深化“文旅+百业”、“百业+文旅”，着力将文旅业培养成为支柱产业，有望驱动旅游消费β持续。旅游消费在2023年呈现“周期弱化、韧性突出”，2024年呈现“韧性延续、景气稀缺”，2025年期待“政策发力，多点开花”。文旅消费政策先行，后续对于顺周期消费仍可以具备政策期待，消费顺周期板块处于情绪相对底部，商社板块建议关注顺周期消费催化。

②清明小长假落幕，旅游市场持续复苏，国内游与跨境游各有亮点。2025年工作重心将聚焦于扩大内需和提振消费，促消费政策的实施力度预计将进一步加大。作为提振消费的核心抓手之一，社服多个赛道今年迎来业绩增长良机，休假制度的落实与优化对旅游市场的带动作用仍将持续，推动扩大入境消费为免税行业带来新的增长点。建议关注经营业绩稳定、有效满足个性化与多元化需求的景区与演艺公司。

公司梳理

（1）九华旅游：客运渗透率提升提振淡季经营，交通改善助力成长

（2）同庆楼：老字号宴会餐饮龙头，多业态扩张快速成长

（3）首旅酒店：2024年业绩平稳分红加大，扩张速度与开店质量边际提升

风险提示

宏观经济波动；行业竞争加剧；监管政策变化；自然灾害和安全事故风险；政策风险 

资料参考

20250115-天风证券-社会服务：文旅消费政策发力，看好2025年旅游消费β受益

20250407-万联证券-社会服务行业快评报告：清明旅游稳步增长，政策落地成效显现

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