导语

①新能源汽车的渗透亟需解决快速补能需求，高压快充方案相较于大电流方案优势显著，或将驱动新能源车渗透率二次提高；

②梳理800V高压快充行业相关产业链，以期挖掘出后市有望爆发的潜力个股。

事件驱动

中汽协数据显示，12月新能源汽车产销分别完成153万辆和159.6万辆，同比分别增长30.5%和34%，新能源汽车销量占汽车新车总销量的45.8%，预计2025年新能源汽车销量1600万辆，同比增长24.4%。根据华为发布的中国高压快充产业发展报告的数据，当前电动汽车平均充电时长普遍在1小时及以上，且匹配快充需求的直流充电桩数量远远不足，无法满足用户快速补能需求，亟需高压快充方案，快速提高补能速度，或将驱动新能源车渗透率二次提高。

行业透视

一、高压快充方案或将驱动新能源车渗透率二次提高

在政策和市场的双重驱动下，2023年中国新能源汽车产销分别完成958.7、949.5万辆，同比分别增长35.8%、37.9%，渗透率达到31.4%；2024年新能源汽车渗透率已达39%；根据华为发布的中国高压快充产业发展报告的数据，用户最大的顾虑是“充电不方便”，当前电动汽车平均充电时长普遍在1小时及以上，且匹配快充需求的直流充电桩数量不足，无法满足用户快速补能需求。目前国内多家厂商积极布局高压快充方案，高压快充可以大幅提升充电功率，缩短充电时间，给用户带来更好的使用体验。目前我国新能源车市场以EV为主，2023年我国EV销量约占新能源车总销量的70%。若高压快充渗透加速，提高补能速度，或将驱动新能源车渗透率二次提高。

图表1：充电便利性不足是影响用户选择电动汽车的核心障碍（左）2023 年新能源车销量及渗透率（右）

1）充电桩分布与效率皆待优化，大功率快充渗透率提高潜力充足：充电桩密度分配待优化、单次充电效率待提升。

图表2：上海120kw以上快充直流充电枪数量仅为1万个（左）充电时间在1h以内的充电桩占比不足4%（右）

2）高压快充方案相较于大电流方案优势显著

高压快充是提升充电效率的突破口。充电时长（h）=电池容量（kWh）/充电功率 （kW），容量一定的情况下提升充电功率加快锂离子的迁移速度将有效缩短充电时长。根据公式 P=UI，提升功率的方式有两种，分别是提升电流或提升电压。相较于提升电流方案，高电压方案存在诸多优势：

①高压快充功率更高，能够缓解充电时间焦虑

②高压快充方案减重优势明显

③高压快充在充电、行驶时造成的能量和部件损耗更低

图表3：提升到800V带来的电池减重（左）每米铜重量与150kW系统中的电压的关系（右）

3）各大厂商积极布局高压方案，800V快充渗透加速

800V高压平台车型是当前头部车企布局的主力。近年各大厂商积极布局高压方案，问界、理想、阿维塔、小鹏、极氪、合创、捷尼赛思、保时捷等众多车企发布800V快充技术。此现象说明当前较多车企已经突破技术应用壁垒，预计下一阶段800V高压快充将进入发展加速期。

4）政策与技术标准双重驱动充电桩普及

国家陆续出台了多项政策，鼓励充电桩行业发展与创新。此外，在技术标准方面，2023年9月13日，国家工业和信息化部公告表示，由工业和信息化部提出、全国汽车标准化技术委员会归口的《电动汽车传导充电用连接装置第1部分：通用要求》和《电动汽车传导充电用连接装置第3部分：直流充电接口》两项推荐性国家标准正式发布。根据电动汽车充电技术发展和快速补电需求，工业和信息化部组织全国汽车标准化技术委员会完成了两项推荐性国家标准修订工作，实现了对原有2015年版国标方案的全新升级，有利于进一步提升传导充电连接装置的环境适应性、安全性和可靠性，并同时满足直流大功率充电的实际需要。

二、车载电源和电驱系统：800V高压化将带动关键组件升级

电动汽车高压架构的应用下，电机电控、OBC、DC-DC转换器、充电桩、电池等相关部件也将更新升级：

1）“车载部件全系800V，电驱升压兼容400V直流桩”方案拥有综合优势，预测短期内能够快速推广

2）随着产品的高压化，车载电源在原材料端的选择及设计层面更加复杂化，带动价值量提升

3）电驱系统“轻量化+降成本”驱动，“集成化”大势所趋。 

图表4：车载充电机的工作原理（左）和车载 DC/DC 变换器的工作原理（右）

从价值上看，高压化产品价值量更高。随着产品的高压化，车载电源在原材料端的选择及设计层面更加复杂化，带动价值量提升。目前，车载电源电压平台提升至800V具有较高的技术门槛，主要体现为要达到高绝缘耐压、高转换效率及低开关电磁干扰等高难度技术要求。根据威迈斯招股说明书，基于整车配备交流充电装置是新能源汽车的行业惯例的情形考虑，按照车载电源集成产品2,200元/台测算，预计到2030年中国车载电源产品市场规模为374亿元-418亿元。而高压化带来的产品价值量提升有望进一步扩展市场规模。

图表5：新能源车电驱模块（左）和三合一及多合一系统搭载量及占比（右）

三、电池材料：电池负极及电解液等电池核心部件迎来技术革新

当下对快充电池的研究重点在如何提升Li+在电解质和负极材料中的扩散动力学。

1）石墨负极的快充性可通过二次造粒、炭化包覆等方式提升，目前多家厂商快充负极产品均已实现量产

图表6：不同负极材料的SEM图（左）和不同负极材料的OI随压实密度的变化（右）

图表7：包覆前后人造石墨的SEM形貌照片（左）包覆前后人造石墨样品的循环性能（右）

2）LiFSI具有出色的性能，随着产能扩张带来的成本降低和添加比例的提升，其应用前景进一步拓展。

图表8：LiFSI现有产能（截至2023年6月）

四、落地设施及充电桩：储能电站与液冷技术驱动构建快充生态系统。

1）变电站扩建方案成本高企，储能电站或成为主流解决方案

图表9：储能系统参数

图表10：变电站升级改造参数

2）当前行业内已推出全新的全液冷分体式直流母线架构超充系统，用于解决传统风冷一体化充电桩的故障率高、功率利用率低、不支持未来演进、效率低、噪音大等问题，同时实现为800V 高压平台车型提供快速补能，并满足未来增加光伏和储能系统的需求。

图表11：液冷充电桩结构示意图

图表12：水浸铜式液冷充电桩电缆结构示意图（左）铜包水式液冷充电桩电缆结构示意图（右）

投资策略

高压快充作为新技术渗透加速，建议关注：1）高压快充零部件；2）整桩及模块；3）液冷超充；4）电池材料等。 

公司梳理

①威迈斯：公司新能源汽车业务其他产品包括液冷充电桩模块，冷充电桩模块公司已取得了极氪汽车、某头部造车新势力等知名整车厂的定点

②永贵电器：公司致力于为新能源汽车提供高压、大电流互联系统的整体解决方案，产品包括大功率液冷直流充电枪等，已进入比亚迪、华为等国产一线品牌及合资品牌供应链体系。

③协鑫能科：公司与郑州市政府签署战略合作框架协议，规划建设郑州“超充之城”。公司与华为数字能源共同开发建设具备储充一体化功能的液冷超充站，相关产业及项目规划建设逐步推进，9月首个苏州园区示范站落成，后续将会有更多超充示范站陆续投入运营。

风险提示

新能源车需求不及预期，行业竞争加剧，募投项目产能建设不及预期， 技术迭代不及预期。

资料参考

20240801-德邦证券-高压快充系列之一：800V高压快充渗透加速，带来产业增长升级新动能

免责声明

九方智投-投顾-顾钱栋-登记编号：A0740624100008；以上代表个人观点，仅供参考，不作为买卖依据，据此操作风险自担。投资有风险，入市需谨慎。