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大基金三期重磅来袭！国产半导体再迎新催化！

根据国家企业信用信息公示系统显示，国家大基金三期（国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司）于5月24日成立，注册资本3440亿元。根据公开数据，大基金三期共有19位股东，财政部是第一大股东，持股17.44%，其他股东包括国开金融、中农工建等大型银行等。众所周知，大基金是我国在芯片设计和制造环节自主可控的重要举措，机构看好国产半导体设备、零组件板块在大基金三期的扶持下加速国产替代。

回顾前两期，大基金一期于2014年成立，注册资本约987亿元；大基金二期于2019年成立，注册资本约2042亿元。对比之前，可以看到大基金三期的注册资本显著高于前两期，可见国家对于加大扶持半导体产业链投资的力度。

在两期大基金的扶持下，半导体国产替代第一阶段已初步完成，但部分环节仍处于“卡脖子”阶段。具体来看，在光刻机、量/检测设备、涂胶显影设备、离子注入设备领域，目前整体国产化率仍然较低，但在清洗设备、部分刻蚀设备、CMP设备及热处理设备领域已基本完成国产替代。其中，光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。而在光刻机产业链中，光学系统是光刻机的核心。光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力，国产光刻机光学、检测等环节存在巨大的国产替代空间。

从半导体设备需求端来看，受AI、高性能计算和汽车电动化、智能化等领域对半导体需求的拉动，全球新一轮资本开支周期有望在2024年开启。代工大厂维持高资本开支叠加国内存储大厂年内有望招标扩产，24年国产半导体设备厂商有望迎来订单大年。此外，2024年第一季度，中国从荷兰的半导体设备进口额达到21.67亿美元，同比显著增长290.4%，也显示出国内半导体制造业对高端设备的强烈需求。

在自主可控加速背景下，随着下游国产设备厂商崛起，国内半导体零组件优质厂商有望复制国产半导体设备公司的加速渗透路径，迎来份额和业绩的加速期。尤其是大基金三期落地后，机构认为零组件厂商有望一扫23年需求疲软的阴霾，24年零组件厂商订单景气度有望重新向好，业绩同环比将持续改善。

综上，本次大基金发售规模超预期下，机构看好国内半导体行业迎来新的催化。除了延续对半导体设备和材料的支持外，光刻机、HBM等高附加值DRAM芯片都会是未来的重点投资对象。尤其是Ai浪潮下和AI相关的芯片，或将成为大基金三期最大的预期差。

上市公司投资机会方面，可以留意光刻机光学公司茂莱光学、波长光电；存储设备大厂中微公司；产品已经进入海外头部晶圆厂HBM产线中的赛腾股份；在国内存储芯片领域领先的佰维存储等。

与圣农战略合作的动保行业领导品牌，宠物生态先发优势明显！

瑞普生物：公司专注于兽药领域，凭借多方面的优势,成功分享最新药物学成就在动物保健品领域所带来的拓展。高标准、专业化的生产为瑞音系列产品提供了最有效的保障,并以完美的品质而获得了中国业界的广泛认可。

标签：动保龙头、研发投入、战略合作、宠物生态

看点一：动保龙头

公司经过二十多年的发展，已成为中国规模最大、产品种类最全的兽药企业之一，作为国家重大动物疫病防控疫苗生产企业，已拥有生产线84条、10个兽药GMP生产基地、兽药产品批准文号逾500个，涉及猪、鸡、水禽、牛、羊和宠物用药品、疫苗、消毒剂、清洗剂和功能性添加剂等众多品类。

研报菌简评：公司主要业务领域为兽用原料药、药物制剂、兽用生物制品、兽用功能性添加剂的研发、生产、销售及动物疫病整体防治解决方案的提供。

看点二：研发投入

公司作为行业内最先通过国家五部委联合认定的“国家企业技术中心”之一，始终坚持以科技创新为先导，高度重视产品的研发创新，不断加大研发支出。2018年到2022年研发支出从0.8亿元增长至1.73亿元，位于行业前列。

研报菌简评：公司在新产品的研发方面取得了突破性进展，尤其是在基因工程疫苗、创新剂型、多联多价疫苗、替抗产品等前沿技术领域进入收获期。

看点三：战略合作

公司2023年3月和我国白羽肉鸡养殖龙头圣农发展及圣维生物签署《战略合作协议》，同时与圣维生物签署《资产租赁经营框架协议》。合作内容为，公司、圣农发展及圣维生物共同联合成立家禽疫病防控研究院、建设疫病检测预警平台，为圣农发展养殖过程中的疫病防控问题提供系统性解决方案。并约定在同等质量且价格不高于圣农发展向其他第三方采购药品与疫苗价格的条件下优先采购公司及圣维生物的产品。

研报菌简评：公司此次合作实现了养殖集团与动保企业围绕健康养殖合作模式的创新，并将产生良好的示范推广效应，有助于销售规模和品牌影响力进一步提升。

看点四：宠物生态

公司布局宠物板块多年，产品种类丰富，涵盖疫苗、驱虫、耳部健康、营养保健等多个品类。其中公司2023年自主研发的猫三联瑞喵舒是国内首个提出应急评价、首批通过应急评价、首个获得产品临时文号的猫三联疫苗，打破伴侣动物用疫苗长期依赖进口的局面。

研报菌简评：公司瑞派宠物医院的前瞻性布局，凸显公司宠物板块的先发优势，迎来收获期。

看点五：创新体系

公司硬件完备，校企合作不断完善创新体系。据公司年报拥有实验室2.85万平方米、实验动物房3.62万平方米、创新孵化期0.96万平方米，设有药物研究院、生物制品研究院、渤海联合研究院、武汉原料药研究院及华南生物禽流感研究院五个研究院，还拥有6个国家级创新平台和7个天津市级创新平台。校企合作上，公司与天津科技大学共建3个协同创新平台，与天津市畜牧兽医研究所、中国农科院哈尔滨兽医研究所、中国农科院兰州兽医研究所、中国农科院上海兽医研究所、中国农业大学、华中农业大学、华南农业大学、扬州大学等30余家国内外知名科研院所建立了长期稳定的合作关系。

研报菌简评：2023年公司与养殖集团、高校等共同组建的“广西壮族自治区优质鸡现代种业创新联合体”获得广西壮族自治区科学技术厅批复成立。

参考资料：

1、20240528-国金证券-电子行业研究：大基金三期落地，看好半导体设备零组件加速国产替代

2、20240518-华西证券-瑞普生物-300119-主营业务稳健发展，新业务版图未来可期

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