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复苏势头强劲！国内核电行业发展全球领先?

核电是目前电力系统中唯一具备与火电类似的基荷能源特征的电源，且是全生命周期碳排放最低的电源之一，不仅具有盈利能力强、现金流充沛的现金牛资产特征，还具备发电利用小时数长、综合利用途径多等优势。

欧洲能源危机影响下，法国宣布重新启动核电建设，美国也首次重启了关闭的核电站，带动全球核电复苏。2023年12月2日，在COP28会议上，22个国家签署了“到2050年将核能发电能力增长到2020年基准的三倍”的联合宣言。根据宣言推测，2050年全球核电装机容量将达到约1200GW，平均每年新增核电装机30GW。

在核电发展重启，发展势头强劲背景下，我国核电行业发展迎来了新的机遇。根据中国核能行业协会《中国核能发展报告》蓝皮书显示，2023年全年，我国核电设备平均利用小时数为7661小时，核电发电量4334亿千瓦时，位居全球第二，核电发电量占全国累计发电量的4.86%；商运核电机组数量达到55台，装机容量5703万千瓦，位列全球第三；在建核电机组26台，总装机容量3030万千瓦，保持世界第一。

自2019年恢复核电核准以来，我国一共核准了33台核电机组，其中2022和2023年核准机组数量分别达到10台。中国核能行业协会预计，“十四五”期间，我国将保持每年6-8台核电机组的核准开工节奏；2030年前我国在运核电装机规模有望超过美国成为世界第一，到2035年，核能发电量在总发电量的占比达到10%，相比2022年翻倍。

上游燃料来看，铀是核能发电的关键原料，通常在核电站中作为燃料使用。随着卡梅科、哈原工等世界主要天然铀供应商宣布减产、停产，全球天然铀一次供应能力下降，铀矿勘探支出降低。而随着世界核电发展复苏，对未来天然铀供需的担忧加剧，2023年下半年以来铀价一度涨破100美元/磅，达到了2016年以来最高点，机构预计未来天然铀可能存在供给缺口，铀价有望保持高位。

     综上，核电发展重启后，我国核电行业发展全球领先。作为一种清洁、高效的能源，核电在全球能源结构中占有重要地位，未来发展前景广阔。国内上市公司中，中国核电是世界第四大核电公司，中核集团旗下唯一核电运营平台，控股在运核电机组25台，装机容量2375万千瓦，拥有国内最丰富的核电在建和运行机型与堆型。

另外，中核科技是国内五家具备设计生产核I级阀门的企业之一，核电站用关键阀门具备二代、三代核电机组阀门成套供货能力，核燃料真空阀及浓缩铀生产四大类国产化关键阀门总体性能达到或超过进口产品水平，具备成套供货能力。

国资控股的无线通信龙头，新项目赋能布局全产业链！

海格通信：公司主要业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大领域；主要用户包括军委直属机构和各军兵种以及三大电信运营商、政府、公安、海警、武警、消防、交通等国民经济重要部门，为亚丁湾护航、神舟飞船发射、首艘国产航母出航、朱日和阅兵大型军事演习等重大活动提供信息化保障，深受用户好评。

标签：无线通信龙头、国资控股、定增赋能、全产业链

看点一：无线通信龙头

公司是无线通信和北斗导航龙头，行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争力的重点电子信息企业之一，行业领先的软件和信息服务供应商，主要业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域。

研报菌简评：公司推出自主研发的步进驱动器，分别进军控制系统、步进系统领域，后续陆续推出ACS系列交流伺服系统、L7、L8系列交流伺服系统，拓展伺服系统产品线。

看点二：国资控股

公司第一大股东广州无线电集团持股26.02%，背靠广州市政府。广州无线电集团为100%国有企业，广州市人民政府拥有其90%股权，广东省财政厅拥有10%，广州无线电集团主要布局智能金融、智能交通、智能安全、智能便民、无线通信、北斗导航、航空航天等领域。其中海格通信主要承载了无线通信、北斗导航、航空航天领域的相关业务。

研报菌简评：广州无线电集团创立于1995年，是在国营第七五〇厂的基础上创立而成，是国内最早布局的部署军工电子骨干企业之一。

看点三：定增赋能

公司定增引入产业链投资者，蓄力新成长，23年6月发布定增公告，本次定增发行价格为10.46元/股，发行股数1.77亿股，募集资金总额18.55亿元，拟募集18.56亿资金用于三大项目，赋能北斗导航、北斗、卫星互联网、军工领域、广州产投私募基金等。

研报菌简评：10月确定了11家发行对象，分别为第一大股东广州无线电及其全资子公司广电平云产业投资、中移资本、北斗七星、国华卫星、保利防务、广州产投私募基金等。

看点四：业务放量

2012年北二完成组网，公司北斗导航业务快速放量，海格通信北斗产业快速放量，随后由于北三组网的逐渐推进，北二相关产品的采购量有所回落，公司北斗业务基本在3-4亿的收入体量。北斗三号导航产品有望接替北斗二号，打开新一轮成长周期。

研报菌简评：公司北斗相关业务收入与北斗组网落地存在一定的相关性，目前北斗三号已经组网完成。

看点五：全产业链

公司基于核心芯片的底层技术，实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”北斗全产业链布局。在芯片端自主研发了接收机射频芯片、全频点基带芯片、高精度应用芯片、北斗功放芯片、通导一体化模块等核心芯片和模块。基于北斗核心芯片的底层技术，海格向上延申形成了“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的北斗全产业链。

研报菌简评：全方位业务布局使得公司在整个行业内具备更强的竞争优势以及技术壁垒，先发优势明显。

参考资料：

1、20240506-国信证券-核电产业链专题：核电优势明显，复苏势头强劲

2、20231225-浙商证券-海格通信-002465-深度报告：北斗新周期+卫星新空间，步入成长快车道

3、20240207-华泰证券-海格通信-002465-军民两栖龙头：北斗+卫通两翼齐飞

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