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价格上升通道！覆铜板行业盈利水平有望修复?

在现代电子技术飞速发展的今天，覆铜板作为电子工业的核心材料之一，其重要性不言而喻。作为电路板制造的基础，覆铜板是一种由绝缘基板和铜箔层组成的复合材料，可以为电子元件提供必要的电气连接和机械支撑，其质量和性能直接影响到最终电路板的可靠性和稳定性。

年初以来，铜价已上涨超过20%，覆铜板行业已于近期开始逐步顺价。在覆铜板整体成本中，直接原材料占比将近80%-90%，而覆铜板的主要材料包括铜箔、树脂、玻璃纤维布等。今年以来，这些原材料都出现了不同程度的价格上涨。对此，覆铜板龙头建滔积层板在今年3月发出涨价通知，所有料号涨价10元/张，将原材料价格的上涨再向下传导。在涨价的大背景下，覆铜板行业头部企业未来盈利能力有望不断改善。

一方面，覆铜板行业的供应格局较为集中。数据显示，2020年CCL覆铜板前十大厂商份额达75%，市场集中度高度集中使得覆铜板厂商对下有较强的议价能力。因此，在上游铜价等迭代创新高的过程中，覆铜板行业在成本端更容易传导原材料端价格的上涨。

另一方面，2024年，覆铜板行业下游PCB厂商的需求景气度有所回升。下游面向服务器/交换机、家电、汽车等需求都有一定回暖。叠加当前PCB厂商的库存水位经过23年的去化后处于较低水位，年初以来大宗商品涨价也开始逐步形成覆铜板顺价的预期，PCB厂商或开始逐步拉长覆铜板的备货周期。

在上游价格提升，下游需求恢复的背景下，覆铜板行业正迎来一轮涨价周期。机构认为当前头部覆铜板厂商稼动率逐步提升，反应下游景气恢复的同时，也为提价提供支撑。提价后不仅有望覆盖原材料的价格涨幅，还有望获得一定超额利润。

国内上市公司中，生益科技是中国大陆最大的覆铜板制造商，公司刚性覆铜板销售总额全球第二，全球市场占有率稳定在12%左右。公司自主生产覆铜板、金属基覆铜箔板、涂树脂铜箔等高端电子材料，覆铜板年产能1亿平方米。

另外，华正新材主营覆铜板、各类金属基覆铜板具有优异的电气性能、散热性等，已被广泛应用于新能源、汽车电子、功率半导体封装等行业。南亚新材也是覆铜板行业领先企业之一，公司主营覆铜板及粘结片业务，在中高端产品上实现进口替代，公司无卤覆铜板产品销量全球前十，高速覆铜板领域，是国内最早各介质损耗等级高速产品全系列通过华为认证的内资覆铜板企业。

参考资料：

1、20240520-国盛证券-通信行业点评：覆铜板价格上行，盈利水平持续修复

2、20240424-东莞证券-电子行业事件点评：覆铜板企业有望开启新一轮调涨周期

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