发力电商持续拓展销售渠道！第二曲线持续放量

仲景食品：公司主要产品为仲景香菇酱、劲道牛肉酱、辣辣队新鲜辣酱、仲景调味配料和调味油等，是国内超临界萃取调味配料的先行者,拥有分子蒸馏、风味指标数据化、风味定量调配等多项核心技术,主要服务于联合利华、康师傅、双汇、芬美意、海底捞、今麦郎、白象等国际国内知名食品企业。

标签：香菇酱领军者、产品矩阵、研发投入、发力电商

看点：

看点一：香菇酱领军者

公司是国内香菇酱的首创者，并利用超临界CO2萃取等技术生产调味配料，主营业务为研发、生产销售调味配料和食品，分别于西峡、大兴安岭等地设厂生产，并在郑州设立分公司、在上海成立仲景实业,致力于继续扩张产能和扩大销售，目前年产1200吨调味配料项目已建成，仲景食品产业园一期、营销网络建设项目仍在持续建设中。

研报菌划重点：公司在调味配料的布局上，2006年花椒油120上市，至今仍为公司最畅销、最具代表性的调味配料产品。

看点二：产品矩阵

公司不断丰富调味配料及调味食品产品线，形成了以仲景香菇酱、上海葱油、调味油为代表的调味食品线，及以花椒、辣椒等香辛植物提取为代表的调味配料线。截至2022年公司SKU数量达到120+个，除了仲景香菇酱大单品之外，北极蓝蓝莓果酱、成都红油、香菇小丁、辣辣队辣酱、快手菜系列等产品持续补充调味食品产品矩阵。

研报菌划重点：公司2013年推出香菇浸膏，2020年开发黑胡椒、奥尔良、五香去腥增味粉等新风味腌料。

看点三：经销网络

经销渠道方面，公司立足华东、华中、华北等重点区域，不断拓展和扩大销售网络，全面建设全国市场，2017-2023一季度经销商数量由865家持续增加至1862家，2022年主动优化经销商质量，经销商扩招速度放缓，2017-2022年销售人员数量由288人增长至430人。

研报菌划重点：公司经销商、销售人员数量持续增长，2022年直销渠道收入超过经销收入。

看点四：研发投入

公司调味配料主要面向食品加工客户，主要服务方便食品、休闲食品、火锅餐饮等客户，为其提供高毛利的调味配料定制化产品。近年来陆续推出香菇酱、辣椒炒肉等大包装调味食品，部分通过经销渠道销售，客户扩充至团餐、预制菜等领域，2022年直销收入达4.45亿元，占比超过经销渠道。

研报菌划重点：公司积极布局线上渠道，上海葱油、香菇酱等产品在各大电商平台持续放量，进一步提高直销渠道营收占比。

看点五：发力电商

公司2020年起，积极发展传统电商平台+社区团购平台，大力推进线上渠道建设，主流平台方面，全面实现平台自营，继续深耕天猫、淘宝、京东、拼多多等主流电商平台；新媒体电商方面，大力发展抖音、快手等新媒体电商，通过短视频带货、商家直播、店铺自播、场景种草等激发用户的消费需求，拓宽销售场景；社区团购平台方面，入驻美团优选、多多买菜等社区团购平台，继续开拓线上授权经销商。

研报菌划重点：公司调味食品、调味配料在销售模式上有较大区别，调味食品、调味配料在营业收入中的占比较为接近，B、C客户约各占一半。

参考资料：

20240729-方正证券-仲景食品-300908-公司深度报告：基本盘稳步增长，第二曲线持续放量

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