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国产替代空间广阔！空气悬架市场不断下沉拓展?

汽车悬架是连接车身与车轮的装置，传递两者之间的力和力矩。按照弹性原件不同，汽车悬架可分为钢板弹簧悬架、螺旋弹簧悬架和空气弹簧悬架等。其中，空气悬架具有变刚度和变阻尼的特性，能使整车具有良好的通过性、平顺性和操稳性。随着消费者对汽车舒适性和操控性的要求越来越高，以及新能源汽车、智能网联汽车的快速发展，空气悬架未来前景广阔。

从空气悬架市场发展驱动因素来看，主要有两个方面。一方面，受智能汽车发展推向高技术迭代，而汽车智能底盘技术对驱动控制系统、转向系统、悬架系统三个方向的深度协同促使了空气悬架成为智能底盘技术中关键环节之一。通过精准连续的阻尼调节，以及快速的车身高度调节等，进而提高智能汽车操控的稳定性、平顺性和安全性。因此，在智能汽车发展的大趋势下，空气悬架正成为主流市场热门配置之一。

另一方面，空气悬架是豪华、高级的标签之一，以往只应用于豪华车型当中，特别是劳斯莱斯、宾利等超豪华品牌，以及BBA的高端系列车型，价格均在百万级别。近年来，传统悬架已经难以满足车辆平顺性和操控性的需求，空气悬架成为有效解决方案之一，新能源车企重视车辆智能配置升级下，消费者也逐渐认知空气悬架，希望获得更佳的车辆操控性和平顺性，进一步提高了空气悬架的需求。目前，国内搭载空气悬架的新能源车型价格已经渗透到30-50万元区间，未来或进一步像向20-25万元级别的市场推广应用。

市场空间来看，国内空气悬架及相关产业链目前正处于低渗透、高增长阶段。预计2024年空气悬架将进入快速发展期，其中在新能源汽车市场的渗透率或将达到10%。预计2024年国内空气悬架市场规模将达到122亿元，在2030年有望超过750亿元，2024-2030年CAGR超35%。

市场竞争格局方面，空气悬架技术壁垒较高，海外供应商发展较早，技术积累深厚，长期处于市场垄断地位。近年来，本土供应商迅速崛起，例如孔辉科技、保隆科技、拓普集团等突破了以往由外资例如大陆、威巴克等主导的技术和市场壁垒。预计未来随着本土供应商技术不断发展、关键零部件国产化率不断提高，国内企业的市场份额有望不断上升。

上市公司投资布局方向而言，空气悬架的关键零部件，如多腔空气弹簧、主动减振器、空气压缩机、闭式供气系统等具备较高的技术壁垒和价值量，机构建议可以从这些细分领域着手。其中，保隆科技是国内空气悬架领域的领先企业，公司成功研发了空气悬架系统核心部件空气悬架控制器，掌握了空气悬架控制器的正向开发核心技术。公司的空气悬架系统还包括空气弹框减振器总成、悬架控制单元等从控制到执行的完整产品方案。另外，中鼎股份通过收购全球空气悬架压缩机龙头企业AMK，成功进入空气悬架赛道。公司在空气弹簧、减振器、供气系统和系统集成等方面都有所建树。

海外订单充沛，配用电和医疗双主业并驾齐驱！

三星医疗：公司目前已形成配用电和医疗服务双主营业务，配用电龙头地位依旧，在宁波、巴西、印尼、波兰、孟加拉建有制造基地,在宁波、杭州建有研发中心,营销渠道和战略合作项目遍布70多个国家和地区。围绕“十四五”规划,顺应新能源发展趋势,依托产品领先、品质可靠、服务优质,已成为国家五大发电集团主力供应商。

标签：双主业格局、产品矩阵、全球网络、海外订单

看点一：双主业格局

公司目前已形成配用电和医疗服务双主营业务，智能配用电板块国内龙头地位稳固，同时出海动能强劲，贡献了大部分营收和业绩；医疗服务板块则重点打造以重症康复为特色，神经康复与功能康复为核心，老年康复为基础的高品质康复连锁专科。

研报菌划重点：公司配用电一直以来是支柱业务，逐渐形成智能配用电和医疗服务双主业并驾齐驱格局。

看点二：产品矩阵

公司智能配用电龙头地位夯实，产品矩阵完备，涵盖智能用电产品、智能配电产品、新能源产品及配套解决方案，包括箱式变电站、智能电表、智能终端、通信模块、系统软件、变压器、开关柜、电力箱等产品服务，形成了打造优质电网的一体化解决方案。

研报菌划重点：公司的客户包括大众汽车、通用汽车、福特汽车、丰田、宝马、奔驰汽车等知名龙头公司。

看点三：全球网络

公司国内市场渠道成熟，海外销售网络已覆盖全球70多个国家地区，在国内拥有广州、上海、浙江、西北、华北等31个办事处，实现电网及用户市场全面覆盖,形成全周期“铁三角”模式24小时响应，客户满意度业内领先。

研报菌划重点：公司配电自动化深度赋能新型电力系统，持续夯实第一梯队地位。

看点四：康复领域

公司依托于奥克斯医疗集团，立足华东市场，加快进军华中市场，继续开拓华南、西南市场。在成功打造浙江明州康复医院的样本后，2021年以来康复领域扩张按下加速键，体内现有25家医院，有19家是在2021年及以后纳入体内，其中从体外平台收购12家，体内平台新设7家。在医院类型方面，公司现有3家综合医院，19家康复医院，3家其他医院。

研报菌划重点：2015年进行战略转型时参与投资成立医疗投资基金“宁波开云”，将其作为体外孵化医院的平台，旗下拥有两大进行医院投资管理的体内平台。

看点五：海外订单

公司依托丰富客户资源，中标多项海外电表订单。2019年以来陆续公布海外电表中标大单，包括印度、巴西、印尼、沙特、瑞典等，在海外市场通过交付一系列高品质项目，建立了良好的行业口碑。同时积极推进与中电装备、兰吉尔、霍尼韦尔等大客户建立长期合作关系，探索实践EPC总包经验。

研报菌划重点：公司长期服务的国外客户包括瑞典vattenfall电力公司、欧洲e.on集团、巴西enel电力公司、沙特SEC电力公司等，已建立深厚的合作。

参考资料：

1、20240527-联储证券-汽车行业深度报告：空气悬架有望下探至20-25万级别市场，本土供应商发展空间广阔

2、20240523-东吴证券-三星医疗-601567-配用电设备老牌龙头，扬帆出海再创辉煌

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