今天，策略哥来给大家拆解一只“汽车智能分析检测领军者，横向拓展充电桩”的企业—道通科技的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。 

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）汽车电子：业务辐射全球，期待新品周期

深耕汽车智能分析检测多年，构建了汽车综合诊断、TPMS系列和ADAS系列在内的三大产品线，主销美 国、欧洲、日本、澳大利亚等70多个国家和地区，全球影响力与日俱增。公司主打通用型汽车诊断产品，一方面广泛客户群体助力业务稳步放量，另一方面避免过度依赖汽车主机厂从而拔高盈利水平，充分享受全球汽车后市场发展红利。创新永不止步，公司始终高度重视产品研发，新品迭出持续彰显公司技术实力和对市场的深刻理解，加大出海形成共振，高端化路线助力公司业务长期向好发展。

A）深耕汽车后市场，出海基因与生俱来：深谙行业发展趋势，创新永不止步；公司坚定发力海外市场，已经形成了高效紧密的海外组织架构；公司搭建了完备的职业经理人经营管理体系。

B）汽车电子是压舱石，横向拓展新能源充电。

C）财务分析：主业稳健，充电桩持续向好：诊断产品是基石，充电桩打造第二增长曲线。

图表2：2019-2024H1营收及增速（亿元；%）（左）2019-2024H1归母净利润及增速（亿元；%）（右）

2）充电桩：政策+市场双轮驱动，海内外充电桩需求强劲

汽车电动化进程浩浩荡荡，不断优化的整车性能、成本经济性及快速迭代的上市新品激发市场活力。国内充电桩分布不均、日常维修缺失下无法正常使用等原因导致充电桩有效供给不足。海外公共车桩比长期居高不下凸显充电桩的短缺和广阔发展前景。海外客户对产品性能的要求是第一顺位，对价格的接受度相对较高，国内企业出海能够获得更大的量利弹性。

A）国内：

①国内市场增量空间广阔，供需紧张延续：政策+市场双轮驱动，国内充电桩进入黄金发展期；政策支持是国内充电桩早期得以快速发展的助推器；近几年随着我国新能源汽车销量加速增长，政策出台更为密集且科学合理，充电桩行业有望迎来发展快车道；新能源汽车加速渗透，充电桩正形成“政策+市场“双轮驱动的良好格局。

②车桩比居高不下凸显供给紧张，直流快充桩建设亟待加快：总量上看，充电桩供不应求；结构上看，国内充电桩目前绝大多数还是随车配套的私人桩，公共桩数量有待提高；国内充电桩存量市场以交流慢充为主，未来大功率趋势明确，直流快充桩发展前景广阔。

③2025年国内充电桩增量或达503亿元。

B）海外：技术+渠道壁垒高，量利弹性更大：海外车桩比高企，充电桩市场大有可为；整桩及模块占据产业链关键地位；充电模块成本占比高；快充需求支撑充电模块不断迭代升级，向大功率化演变。

图表3：直流充电桩成本拆分（左）和充电模块成本拆分（右）

公司成立以来就坚定高端化路线，出海基因一直相伴。公司发展新能源充电之初就做了长远谋划，坚持做产品与客户的领军者。产品方面，交流桩包括7kW-22kW的欧标、美标产品，直流桩包括 40kW-640kW 的欧标、 美标直流桩、超充桩，已形成了丰富的产品矩阵，满足客户差异化需求。2023年公司发布了高功率超充桩DC HiPower、小直流桩DC Compact、商用交流桩AC Ultra三款重要产品。自主品牌可以建立长久的口碑，利好长远发展。产能方面，公司高瞻远瞩顺利完成两个海外工厂建设扩张：1）2023年下半年，公司越南工厂新增直流桩产能；2）2023年底，公司美国北卡工厂正式建成投产，成为满足美国NEVI、BABA 法案要求的新能源公司，进一步强化公司全球投放能力。

图表4：主要竞争对手

4）盈利预测及评级

民生证券预计2024-2026年的归母净利润分别为5.17、7.03、8.45亿元，增速分别为188.3%、36.1%、20.2%，2024年10月8日股价对应市盈率分别为32、24、20倍。鉴于公司二次赋能成功拓展新能源充电桩，坚定发力高端市场，产品矩阵丰富并积极落实全球化战略，或有力拓宽量利空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。 

图表5：盈利预测与财务指标

二、技术面信号

道通科技自2022年业绩修复以来，股价逆势上升（优于大市）；当前股价和估值对比业绩预期处于低估区间，后市增长空间大，公司集多个热点、概念于一身：无人驾驶+高压快充+机器人概念，当下筹码愈发集中，且股东中有多家社保基金和险资以及公私募机构的身影，市值160亿左右易炒作，深受游资和主力的喜爱；近期走势仍处于多头行情中，量价关系健康（涨放量，跌缩量），各周期均线呈多头排列向上，股价站稳在各均线之上，技术面上金叉信号（5日MACD和10日MACD）已显现，再配和业绩预期和题材热度，股价有望进一步加速。

风险提示：

1）新能源车销量不及预期；2）充电桩运营商投建进度不及预期； 3）国际贸易环境不及预期。 

参考资料：

20241008-民生证券-道通科技-出海矢志不渝，充电桩扩大全球化版图

【免责声明】本文观点由九方智投顾钱栋编辑整理(登记编号：A0740624100008）。以上内容仅供您参考和学习使用，不作为买卖依据，据此操作风险自负！投资有风险，入市需谨慎。