港股市场不乏“柳暗花明又一村”的故事。

在经历多日的盘整之后，移卡(09923)1月14日的突然强势拉升，显示出强烈的市场买盘力量，吸引了不少投资者的目光。

具体而言，当日移卡股价高开高走，而后盘中不断强势拉升，尾盘时刻其股价一度涨超19%，截止收盘其股价大涨16.38%，报于8.24港元。而在此之前的10个交易日中，该股价不断走绿，累计跌幅超36%。由于前期市场回调幅度较大，1月14日的大涨显然也在一定程度上反映了公司技术面反弹需求的释放。

事实上，结合十大净买入/净卖出经纪商的数据来看，不难发现，亦有不少资金开始“潜伏”。

1月14日，最近5日净买入前四的经纪商机构分别为花旗银行、港股通(沪)、中国银行、富途证券，分别净买入1182.22万股、441.96万股、175.52万股、171.77万股。另外，截至1月14日，花旗银行、富途证券、招商永隆银行、港股通(深)、香港上海汇丰银行均位列公司经纪商持股榜单前五，持股比例分别为21.37%、20.20%、8.66%、5.53%、5.26%。其中，富途证券作为散户集中地，港股通(深)和港股通(沪)又为南下资金，由此可观不少增量资金已经开始入场。

虽然隔日(1月15日)移卡收跌4.73%，但此番下跌似乎并不足以掩盖公司股价“深蹲起跳”的迹象，那么令人疑惑的是，移卡究竟是有何“魅力”促使资金开始提前埋伏的呢?

优化业务结构，两大业务盈利水平大幅提升

透过移卡的经营业绩来看，2024年上半年的业绩承压，显然是对投资者的吸引力有所折扣。

不过，这里面所蕴藏的两大增长信息点恐可以勾起投资者不少兴趣。

2024年上半年，移卡实现营收15.78亿元，同比下滑23.5%，实现净利润0.33亿元，同比增长7.3%。

这样的“增利不增收”的表现，主要是由于支付业务受到宏观经济环境变化的负面影响，但部分被商家解决方案业务增长所抵销所致。同时，期内公司利润增长稳健，则主要受益于商家解决方案业务及到店电商业务毛利率优化和对应收入占比提升，以及AI赋能业务效率提升，带动销售费用同比下降。

2024年上半年，该公司一站式支付服务营收为13.5亿元，商家解决方案业务营收为2.02亿元，同比增长21.2%，活跃商户数量同比增加5.8%，到店电商服务收入为0.29亿元。其中，公司商家解决方案业务营收增长亮眼，主要是因为于产品结构调整及高利润服务的收入占比提升，期内该业务毛利率同比提高至90.9%。此外，因公司策略性调整业务模式，聚焦盈利能力较高的客户，公司到店业务毛利率同比提高4.6pct至81.5%，预计2024年下半年将实现盈亏平衡。

从上述业务的具体表现中，我们不难窥出关于移卡业务的两大重要增长点，具体如下：

一是，中小商户数字化经营需求日益旺盛，公司商户解决方案的商户在支付活跃商户的渗透率不到20%，转化率仍有很大提升空间。伴随中小商户景气度提升，预计收入增速有望恢复。与此同时，由于移卡在支付运用程序中整合了一系列商户解决方案，使公司能够在几乎不产生额外获客成本的情况下将支付服务商户转化为商户解决方案的商户。

二是，收单服务商作为最了解商户经营的机构，移卡以支付为入口切入的到店电商业务也不乏想象空间。居艾瑞咨询预测2025年本地生活服务规模将超35万亿元，2020-2025年年均符合增速达12.6%，预计2025年在线渗透率将达到30.8%。庞大的本地生活市场及持续提升的线上渗透率将为移卡到店电商服务提供广阔的发展空间。截至2024H1，公司服务品牌商户数超18000家，同比增长约35%，单商户收入及公司人均收入均实现同比增长。

由此可以看到，未来伴随着公司商户解决方案和到店电商业务的增长潜力不断释放，移卡业绩确定性也将会不断提升。

手握多重优势，竞争力有望逐步增强

众所周知，在中国移动支付行业中，支付宝和微信支付占据主导地位，形成双寡头格局，2023年Q3二者交易量合计占市场总份额94%以上。

对比来看，虽然“双寡头主导”格局确立，但移卡在独立二维码收单方面实际上是处于领先地位。据悉，移卡作为最大的非银行独立二维码收单龙头，在扫码收单市场份额接近6.0%。虽然市场份额不高，但在独立二维码收单方面则处于领先地位，亦可为其业务拓展和收入增长提供坚实基础。

显然，移卡作为第二梯队企业，在市场份额和品牌影响力方面与巨头存在差距，获取新客户和维持老客户的成本较高，同时在交易费率等方面也可能会受到竞争压力，从而影响公司的盈利能力。不过，伴随着移卡不断巩固公司的发展优势，其竞争力正在不断增强。

一方面，移卡具有明显的业务多元化优势。除了核心的支付业务外，移卡还积极拓展到店电商业务和商户解决方案业务等。到店电商业务GMV增长迅速，有望成为公司的第二增长曲线;商户解决方案业务则能满足不同消费行业商户的定制化需求，帮助商户提升运营效率和业务拓展能力，进一步增强了公司的盈利能力和抗风险能力。

另一方面，移卡还具有一定的技术创新优势。近年来，移卡积极布局AI技术，成功开发了包括AI内容生成工具和AI云剪辑工具在内的10余种AI工具，并推出了元宇宙解决方案YVerse，通过AIGC技术提高了运营效率，节省了KOL编辑和制作成本，为商户提供了全新的营销场景和数据化手段，助力商户实现复购率和私域社群周活跃率的显著提升。

除此之外，移卡还具备牌照与合规优势。据智通财经APP了解，移卡拥有中国人民银行颁发的支付业务许可证，可提供全国银行卡收单及移动电话支付业务，合法合规的经营资质使其在市场竞争中更具优势，能够获得商户和消费者的信任。

目前第三方支付机构现存牌照稀缺，截至2023年12月底，存量第三方支付牌照仅剩186张，其中，有银行卡收单资质的支付牌照共有57张，预计在未来很长一段时间内监管都将会对拥有第三方支付牌照的企业进行持续监管，同时对于牌照的续展也将更加谨慎，牌照价值凸显。

整体而言，业绩的短期承压或将促使一部分谨慎资金对移卡望而却步，但实则公司在“起跳”前期已经经历过一波长时间的回调，伴随着1月14日的强势拉升突破短期阻力位，该公司恐怕还是具备充足的动能吸引不少短线交易者的介入。