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今天，策略哥来给大家拆解一只“盈利能力同比提升，汽车电子业务加速开拓”的企业—均胜电子的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。 

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑 

1）2024Q3均胜电子实现营收140.6亿元，净利润同比增21%

公司2024年前三季度实现营收411.35亿元，同比-0.42%，其中，汽车安全业务营收约284亿元，汽车电子营收约127亿元，归母净利润9.41亿元，同比+20.90%。分季度看，公司2024Q3实现营收140.56亿元，同比-1.68%，环比+1.85%，归母净利润3.05亿元，同比+0.50%，环比-7.73%。2024年前三季度，公司归母净利润同比增长21%，原因系公司近年来重点推进的各项降本增效措施成效显著，成本持续优化，同时由于海外业务盈利能力的持续恢复所致。

图表2：均胜电子归母净利润及同比增速（左）单季度归母净利润及同比增速（右）

2）把握市场新机遇，新订单规模增长强劲，新业务布局取得突破

近年来在做好现有核心客户业务的同时，公司重点瞄准智能电动汽车快速发展、中国自主品牌及头部新势力品牌国内市场份额快速增长、国内车企出海等市场机遇，积极拓展重点客户，优化新业务订单结构。

2024年上半年公司新业务订单继续保持强劲的增长势头，全球累计新获订单全生命周期金额约504亿元。具体情况如下：汽车安全业务获取新订单全生命周期金额约398亿元；汽车电子业务获取新订单全生命周期金额约106亿元；新能源汽车相关的新订单金额超300亿元，占比超60%；中国市场特别是自主品牌/新势力的合作关系不断加强，国内新获订单金额约230亿元，占比超45%，尤其汽车安全业务已完成对新能源销量榜TOP10客户的全覆盖。截至2024年7月，公司全球累计新获订单全生命周期金额已超630亿元，其中汽车安全业务新获超450亿元，汽车电子业务新获超180亿元。

图表3：均胜电子2024H1新订单结构

2024年前三季度，全球新获订单全生命周期总金额约704亿元，其中新能源车型相关的订单约376亿。分业务板块看，汽车安全业务新获订单总金额约491亿元，汽车电子业务新获订单总金额约214亿元。分市场看，中国市场特别是自主品牌/新势力的业务持续增强，国内新获订单金额约310亿元，占比约44%。

图表4：均胜电子前三季度新获订单情况和近5年订单金额                         

3）汽车电子业务加速开拓，赋能中国车企出海

公司业务品类不断拓展延伸，前三季度在智能驾驶、智能座舱/网联、车身域智能化等领域，公司新获取了UWB技术业务（数字钥匙、座舱活体检测等）、ADAS L2 Smart Camera（前视一体机）业务、车路云一体化业务等新兴业务。

A）多举并措提升成本竞争力，提高业绩增长弹性，汽车安全业务毛利率提升明显

B）围绕汽车智能电动化变革持续研发创新，积极打造企业新质生产力

C）稳步推进全球产能的优化，结构性扩大中国市场布局

D）依托全球化布局先发优势，赋能中国车企出海

图表5：均胜电子研发投入情况

5）盈利预测及评级

考虑到全球汽车产量有所下滑，国信证券保守预测，预计公司2024-2026年营收为568.43/605.28/652.12亿元，归母净利润为13.10/15.82/19.20亿元，对应PE为19/16/13倍，维持优于大市评级。

图表8：盈利预测

二、技术面信号

均胜电子是全球领先的汽车安全与汽车电子供应商，市值200多亿，受各类资金关注度高，历史股价波动活跃；当下股价处于低估值状态PE约18倍，有北向资金和多家险资持股，近期在半年线上方盘整约1个月时间，量价关系健康，筹码较集中，短期走势已形成金叉信号，近日有放量突破60日均线迹象，一旦突破短期大概率要加速上涨，可密切关注。随着汽车智能电动化变革和海外市场的成熟拓展，公司加大研发创新的同时，多举措降本增效，毛利率和净利润也稳步提升；后市价值空间提升较大。

风险提示：

公司经营规模扩大，销售与研发等运营费用增长可能会压缩公司利润，另有下游需求不及预期，市场竞争不及预期风险。

参考资料：

20241113-国信证券-均胜电子-盈利能力同比提升，汽车电子业务加速开拓 

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