节后反弹主力军？国企改革这一方向值得关注

导语

①进入9月份，高层频发声，央国企频亮相重组市场，一系列重磅资产整合正式拉开序幕;

②被纳入国家发展战略，两大计算机“国家队”有望再发力，关注计算机国企改革边际机遇。

事件驱动

9月12日，吴清表示，不断提高上市公司质量和投资价值，多措并举活跃并购重组市场。

进入9月份，央国企频频亮相重组市场。中国船舶拟吸收合并中国重工、中国五矿拟入住盐湖股份，国泰君安拟吸收合并海通证券，一系列重磅资产整合拉开序幕。

周五，国企改革成为两市唯一的赚钱主线，板块内近30只个股逆势涨停，或成为节后反弹的主力军。国企改革的范围很广，无异于大海捞针，本文主要聚焦于计算机国企改革机遇。

行业透视

一、前四轮改革成效显著，2024年是国企改革深化的关键之年

深化国有企业改革，提升企业经营效率、市场竞争力和创新能力，是推动统筹发展与安全的重要举措。截止目前，我国已完成四轮国企改革：第一轮为起步阶段（1978-1992 年），以经营管理改革为主；第二轮为探索阶段（1992-2002 年），以制度改革为主；第三轮为进一步成熟阶段（2003-2012 年），以监管体制改革为主；第四轮为分类改革（2013-2017年），以深化改革为主题。到2023年,我国已进入新一轮国企改革（第五阶段），建设中国特色估值体系，提升国有企业核心竞争力，实现价值创造和价值实现的统一。

我国国企改革回顾

2024年是国有企业改革深化提升行动的关键之年、攻坚之年，上市公司市值管理将纳入负责人考核。1月29日，国务院国资委在2024年中央企业、地方国资委考核分配工作会议上提出，全面推开上市公司市值管理考核。2月27日，国资委召开国有企业改革深化提升行动第一次专题推进会，按照国资委要求，今年要不折不扣完成 70%以上主体任务。当前，央企、地方国企正全力以赴推进新一轮国企改革，加快布局战略性新兴产业、加大力度推进重组整合、深入推进价值创造成为改革重点任务。未来央国企有望更加重视价值经营和内在价值提升。随着增量政策持续加码，低估的国企有望迎来估值修复。

新型举国体制是集中力量办大事的必然选择，央企承上启下发挥科技创新主力军作用。科技创新是提高国企核心竞争力的关键，2023年新一轮国企改革开启，国资企业作为我国经济的支柱，是科技创新的国家队。计算机行业央国企聚焦重要领域加大研发投入，在关键技术方面做出了积极贡献。

2012-2022 年央企在科技创新方面的成就

根据统计，目前申万计算机板块下共有61家央国企控股的公司，其中央企控股的33家，地方政府和地方国资控股的28家，覆盖了人工智能、网络安全、云计算、信创软硬件等多个重要科技领域。例如，中国电子在网信产业的核心基础环节——计算体系方面，以CPU和操作系统为突破点取得显著成果，构建了“PKS 体系”，可与国际主流架构比肩。中国电科在人工智能、云计算、大数据等先进技术方面有优势，突破全脑神经导航系统、多模态语音交互等关键技术，为智慧医疗系统、智能安防系统、数字政府系统等关键产业提供技术支撑。中科院系公司在算力基础设施、AI 大模型、地球空间信息系统等领域走在技术前沿。

二、信创已被纳入国家发展战略！央国企是主力军

我国信息技术软硬件底层标准、架构、产品、以及生态体系被外国把控，这些上游核心技术遭遇美国 “卡脖子”严重影响了我国关键科技和产业的发展。另外，这些不可控因素导致了大量信息系统风险，威胁国家人民安全。因此，通过行业应用拉动基础信息技术国产化、建立完善可靠的IT底层架构和标准，形成自有开放生态对我国发展有着重大战略意义。

除了国家安全战略需求，随着经济高质量发展转型及数字化推进，市场对基础信息计算产业的发展需求不断增长，建设安全可靠的信息技术底层架构和开放丰富的生态是我国经济健康发展的关键。据中国电子学会和众诚智库估算，到2023年，全球计算产业市场空间为1.14万亿美元，而中国计算产业市场空间将达到约7300亿元，占全球份额近 10%。若按照50%的市场为信创产业计算，则中国信创产业市场规模到2023年将达到3650亿元。

2023年全球计算产业、中国计算产业、以及中国信创产业市场规模预测（亿元）

信创已被纳入国家发展战略，成为我国 “新基建”的关键环节。近年来，国家和地方出台了很多产业政策支持信创产业持续发展，引导我国信息产业的核心器件与技术从“基本可用”到“好用易用”持续演进，大力支持信创产业发展，国产替代逐渐提速。

计算机行业央国企在信创产业布局完整，生态逐渐完善。信创按照产业链可以划分为：基础硬件 （芯片、固件、整机），基础软件（操作系统、中间件、数据库等）、云平台（PaaS、IaaS）、 应用软件（办公套件、工业软件等）、信息安全、终端外设（打印机、摄像头、扫描仪等）、以及系统集成。我国信创最初落地于党政市场，具有相关背景的央企发展较为迅速。如中国电子和中国电科集团通过投资、控股等方式，已逐渐形成完善的信创产业链条，助力信创产业从党政加速向金融、电信、能源、电力、医疗、教育、交通、公共事业等重点行业推进。

信创产业链全景

三、两大计算机“国家队”有望再发力，关注计算机国企改革边际机遇

中国电子、中国电科是两大计算机行业“国家队”，旗下主要公司相关改革稳步推进。两大集团在2024年工作会议上均将国企改革作为2024年工作重点。

1、中国电子：2024年1月21日在深圳召开2024年工作会议

中国电子召开2024年度工作会议

中国电子党组书记、董事长曾毅指出，要牢牢把握高质量发展的主题，锚定打造国家网信事业核心战略科技力量战略目标，统筹推进价值体系重塑、产业体系重构、管理体系重建，着力做强做优做大“五大主业”；融合推进科技创新和现代化产业体系构建，以开放合作、体系作战培育“生态”力量，全力推进中国电子高质量发展；加快产业结构调整、加强管理和体制机制创新。

2、中国电科：2024年1月30日在京召开2024年度工作会议

中国电科召开2024年度工作会议

会议强调，要重视科技创新，打造更多科技自立自强的大国重器。要以做强做专为目标，塑造产业核心竞争力。要扎实推进央企战略性新兴产业焕新行动和未来产业启航行动重点任务，把握产业发展趋势，优化产业布局，推动协同发展，塑造核心优势和比较优势，在建设现代化产业体系、推进新型工业化、发展战略性新兴产业和深化数实融合中彰显电科力量。

投资策略

民生证券在研报中指出，《2024年政府工作报告》提出拟发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。新的一年政策将进一步深化国企改革和信创推进进程，国产化红利有望持续释放，看好需求侧、供给侧共同推动下信创行业迎来重要拐点。在建立关键核心技术攻关新型举国体制的大趋势下，通过优化资源配置、高效配置科技力量和创新资源来实现高水平科技自立自强已经是大势所趋。计算机行业“以人为本”与相对轻资产的特点决定了在国企改革红利中将享有较高的向上弹性。

东方证券在研报中表示，当前，央企、地方国企正全力以赴推进新一轮国企改革，加快布局战略性新兴产业、加大力度推进重组整合、深入推进价值创造成为改革重点任务。未来央国企有望更加重视价值经营和内在价值提升，随着增量政策持续加码，低估的国企有望迎来估值修复。计算机行业的央国企是未来科技创新的主力军，在信创、AI、数据要素、算力等领域都将成为关键力量。

个股关注

1、南天信息：银行IT龙头国企

①公司是国资控股及云南省唯一主板上市IT企业，客户覆盖所有政策性银行以及工农中建交邮六家大行；

②公司拥有领先行业且布局全面的信创产品，作为鲲鹏生态圈成员，有望在后续鲲鹏信创份额提升中核心受益，同时保持银行IT解决方案领先。

2、中国软件：国企改革与税改双重受益龙头

①公司是信创领域重要的“国家队”和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，

②麒麟操作系统已连续13年位列中国Linux市场占有率第一名，同时持续贡献自主开源，将openKylin捐赠开放原子开源基金会。

3、中国长城：我国自主计算产业的国家队

①公司为中国电子旗下计算产业主力军，同时也是国产CPU核心企业飞腾的重要股东；

②与华为建立深度合作关系，在国内政务办公、云计算、大数据以及金融、能源和轨道交通等行业信息系统领域已实现批量应用。

风险提示

国企改革进程不及预期；政策落地不及预期。