投资要点

下周二（11 月5 日）有一家创业板上市公司“壹连科技”询价。

壹连科技（301631）：公司是一家集电连接组件研发、设计、生产、销售、服务于一体的产品及解决方案提供商。公司2021-2023 年分别实现营业收入14.34 亿元/27.58 亿元/30.75 亿元，YOY 依次为105.20%/92.34%/11.48%；实现归母净利润1.43 元/2.36 亿元/2.60 亿元，YOY 依次为117.38%/65.33%/10.23%。最新报告期，公司2024 年1-6 月实现营业收入16.92 亿元，实现归母净利润1.15 亿元。根据公司管理层初步预测，公司2024 年营业收入同比增长19.14%至31.17%，归母净利润同比增长0.89%至11.09%。

投资亮点：1、公司是国内较早实现电芯连接组件产品规模化供应的厂商之一，以新能源汽车领域为发展主轴、并深度绑定宁德时代等动力电池龙头企业。公司深耕电连接组件行业十余年，通过以新能源汽车领域为发展主轴来打造差异化竞争优势，现已成为全球动力电池龙头宁德时代在该领域的核心供应商之一。从合作历史来看，2014 年，公司开始与宁德时代合作并小批试产新能源低压信号传输组件；2016 年，开始批量供应线束采样电芯连接组件和动力传输组件；2017 年，公司顺利开发出在安全性、轻量化、布局规整等方面具备相对优势的FPC 采样电芯连接组件，并于2018 年开始向宁德时代批量供应，同时为全面配套宁德时代在溧阳和宜宾的工厂、还相继设立子公司溧阳壹连（2018 年成立）以及宜宾壹连（2021 年成立），为长期合作奠定坚实的产能及服务基础；伴随着双方合作持续深入，报告期间宁德时代向公司采购订单量呈稳定增长态势，2023 年来自宁德的收入在公司营收的份额已达70%以上。受益于龙头客户的市场效应，2021-2023H1 间、公司新能源类电连接组件的市占率均达10%以上。2、公司已有募投项目提前建设、并实现部分转固，或有效缓解现阶段产能受限的瓶颈。根据公司招股书披露的财务信息显示，1）截至2023 年12 月末，公司募投项目中的“宁德电连接组件系列产品生产建设项目”建设进度已达40%，且合计转固4494.17 万元、占项目投资总额的31.58%；2）截至2024 年6 月末，募投项目中的“电连接组件系列产品生产溧阳建设项目”建设进度已达40%，且合计转固10288.8 万元、占项目投资总额的18.77%。结合公司现阶段产能情况来看，2024 年1-6 月间、公司大部分产品产能利用率已达100%以上，预期新项目的建设将有效缓解公司现阶段产能不足的瓶颈。据公司招股书披露，上述两个募投项目建成达产后、将合计形成2156.49 万套电连接组件的生产能力、即在2023 全年产能的基础上提升34.59%。

同行业上市公司对比：公司专注于电连接组件产品的研产销;根据主营业务相似性，选取瑞可达、得润电子、徕木股份、沪光股份、西典新能为壹连科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为28.94 亿元，平均PE-TTM（剔除负值/算数平均）为34.28X，平均销售毛利率为20.10%；相较而言，公司营收规模处于同业的中高位区间，但毛利率未及同业平均。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。