公司技术积累丰富，车载通信领域具备先发优势。公司主要从事车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产和销售，以及软件和技术服务。

公司营收快速增长，盈利能力显著增强，持续加码研发投入。2024 年前三季度，公司实现营业收入7.35 亿元，同比+32.93%；实现归母净利润1.35 亿元，同比+44.72%；实现扣非净利润 1.31 元。盈利能力方面，公司毛利率快速增长，盈利能力显著提升，2024 年前三季度，公司毛利率为29.59%，同比+2.84pct；销售净利率为18.35%，同比+1.49pct。公司重视研发投入，2021-2023 年，公司研发费用分别为0.33/ 0.42/ 0.54 亿元，CAGR 为28.40%；2024 年前三季度，公司研发费用为0.42 亿元，同比+26.14%。

市场地位突出，引领实现产品进口替代。公司于2014 年在国内率先启车规级 4G LTE 蜂窝模组研发，打破了 Sierra、Gemalto 等国外厂家在汽车蜂窝模组领域的垄断局面。公司车联网智能终端的产品质量和技术性能具备行业领先水平，已经装配于上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚迪、蔚来汽车等国内自主品牌乘用车品牌，逐步实现了对外资 T-Box 产品的进口替代。

注重技术迭代升级，融合创新增强技术实力。目前，公司车联网TBOX产品已迭代至第四代，公司产品单车价值相比通讯模组大幅提升。公司研发符合国内首个欧盟标准的eCall 汽车安全技术及产品，助力中国车企国际化进程。

强技术实力与先发优势，促成优质客户合作。在车联网与物联网领域，公司深耕汽车电子电气架构升级与产业数字化，与智能汽车领头羊及产业链巨头如上汽、吉利、比亚迪、蔚来等建立稳固合作。同时，为全球领先的物联网解决方案提供商Microchip、Sierra 和 Cerence 提供通信模组。

盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润为1.67/ 2.12/ 2.59 亿元，同比+30.69%/ +27.31%/ +22.25%，对应PE 分别为31x/ 24x/ 20x，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：汽车销量表现不及预期；T-Box 前装渗透速度不及预期；原材料成本上升；业绩预测和估值判断不达预期。