肯特股份是国内高性能工程塑料零部件领先企业，自主研发生产的产品在细分领域中占据优势地位，客户包括康普、博雷、艾默生、铁科院、中国中车、纽威股份、航天晨光、比亚迪等各领域的高端装备制造企业。2020~2022 年营业总收入分别为2.45/3.17/3.72 亿元，CAGR 为+23.24%，2020~2022 年归母净利润分别为0.43/0.53/0.73 亿元，CAGR 为+31.14%。经公司初步测算，2023 年前三季度公司营收为2.85~3.20 亿元，同比+0.70%~+13.07%，归母净利润为0.58~0.63 亿元，同比+1.95%~+10.74%。截至2023 年11 月19 日，可比公司对应2023/2024/2025 年Wind 一致预测平均PE 为60.02/26.88/17.49 倍。
业务：聚焦高性能工程塑料制品及组配件，供应海内外高端装备制造商公司的主营业务为高性能工程塑料制品及组配件的研发、生产与销售，主要产品包括密封件及组配件、绝缘件及组配件、功能结构件、耐腐蚀管件、造粒料和四氟膜六大类，终端产品可广泛应用于阀门和压缩机等通用机械制造、通信设备制造、高铁及轨道交通设备制造、汽车制造、仪器仪表制造、医疗器械、半导体设备、环保设备、风电设备等领域。2023H1 公司主营业务收入结构中，2023H1 公司主营业务收入结构中，密封件及组配件、四氟膜、功能结构件、造粒料、绝缘件及组配件、耐腐蚀管件占比分别为56.84%、14.69%、10.04%、9.47%、5.12%、3.84%。
行业亮点：高性能工程塑料零部件应用领域广泛，下游新能源汽车、5G 等产业快速发展有望持续贡献增长动能
（1）行业发展前景：高性能工程塑料零部件下游应用领域广泛，新能源汽车、5G 通讯技术以及“两新一重”等产业发展有望持续拉动需求。高性能工程塑料零部件下游应用领域广泛，其中通用机械制造占比最高，其余包括通信设备制造、汽车制造、仪器仪表制造、半导体设备领域等。随着国内新能源汽车、5G通讯技术以及“两新一重”（新型基础设施建设，新型城镇化建设，交通、水利等重大工程建设）等产业的发展，有望带动高性能材料需求的持续增长，根据QYResearch 研究数据，2016~2021 年我国高性能工程塑料零部件市场规模从237.36亿元增长至319.06 亿元，CAGR 为+6.09%。
（2）行业竞争格局：工程塑料行业与国际先进水平存在差距，目前集中度较低。我国工程塑料零件制造行业技术水平较国际先进水平差距较大，行业以中小企业为主，同时由于塑料原料种类较多、加工工艺和适用环境具有多种差异，因此不同企业在材质、工艺和应用领域方面也形成了不同的定位，行业集中度相对较低。
公司亮点：高端阀用特种工程塑料制品行业领先，技术实力+优质客户筑强壁垒公司是国内较早进入高性能工程塑料制品行业的公司之一，自主研发生产的产品在细分领域中占据优势地位，其中高端阀用特种工程塑料制品行业领先，2019~2021 年国内及国外市占率分别稳居第一及第三，且市场份额持续提升。
1）研发创新方面，公司重视技术与研发工作，截至2023 年3 月24 日，公司拥有授权专利86 项，其中发明专利33 项。此外，公司被认定为第四批国家级“专精特新小巨人”企业，并曾承担国家科技部火炬计划项目、国家科技部科技型中小企业技术创新基金项目等多项科技创新项目。2）客户资源方面，公司定位于高端客户开发策略，与Emerson（艾默生）、铁科院、Bray（博雷）和CommScope（康普）等国内外优质品牌商建立并维持长期稳定的合作关系，同时公司可通过现有客户推荐取得客户体系内其他关联企业的订单，助力公司新客户拓展。
IPO 募投情况及资金运用
公司本次拟公开发行人民币普通股不超过2103.00 万股，发行后总股本不超过8412.00 万股，本次拟公开发行股份数量占发行后总股本的比例不低于25%。公司募投项目拟用募集资金投入金额3.52 亿元，本次募集资金将用于投资项目包括：（1）密封件与结构件等零部件扩产项目；（2）四氟膜扩产项目；（3）耐腐蚀管件扩产项目；（4）研发中心建设项目；（5）补充流动资金项目。
可比公司估值情况
公司主营业务为高性能工程塑料制品及组配件的研发、生产和销售。根据招股说明书，基于复合材料制品角度，选择泛亚微透、一通密封、中密控股、唯万密封、朗博科技、沃特股份、华日新材、盛帮股份作为可比公司。2022 年可比公司的平均营收规模为5.22 亿元，肯特股份营收规模为3.72 亿元，略微低于可比公司均值。2022 年可比公司销售毛利率及ROE 分别为38.81%及8.02%，肯特股份分别为36.95%及20.49%，销售毛利率与可比公司均值相近，ROE 显著高于可比公司均值。可比公司当前股价对应2022 年平均PE（LYR）为169.92 倍，对应2023/2024/2025 年Wind 一致预测平均PE 分别为60.02/26.88/17.49 倍。
风险提示
技术更新与产品开发风险；核心技术失密风险；主要原材料价格波动风险；汇率波动风险。
