公司概览：国内显示控制系统领头羊，丰富产品矩阵覆盖千家客户。公司2008 年成立于西安，公司聚焦于视频和显示控制核心算法研究及应用，为用户提供专业化软硬件综合解决方案，同时积极拓展显示芯片和检测装备新业务，服务全球超过4000 家客户，主要客户覆盖利亚德、洲明科技、艾比森、联建光电、山西高科等LED 行业龙头，海康威视、大华股份等安防行业龙头，以及京东方和兆驰晶显等显示龙头，并与兆驰晶显签署战略合作协议。公司营收从2020 年的9.85 亿元增长到2022 年的21.74 亿元，近三年营收CAGR 高达48.56%。2023年1-9 月实现营业收入21.44 亿元，同比增长40.30%，整体业务水平持续向上。

行业分析：技术迭代引领行业快速发展。公司所处细分行业属于视频图像显示控制行业。与LED 显示屏行业的发展息息相关。伴随着LED 产能转移以及文化产业的快速发展，国内下游各应用市场的需求在急速扩张。随着MLED 技术的不断成熟以及投入应用，新型LED 显示应用情景将不断涌现。根据招股说明书数据，2021 年国内LED 显示屏市场规模达576 亿元，高工产业研究院预计2025年LED 显示屏市场规模持续增长至825 亿元。

公司分析：聚焦“技术驱动+需求牵引”，持续拓宽盈利增长点。公司致力于成为全球领先的视频综合性解决方案提供商。公司深耕新型显示业务，依托算法优势，逐步形成显控/视频处理/云服务三大强势核心业务+显示芯片/检测装备两大拓展业务的布局，针对客户需求进一步丰富产品线，进一步扩大市场占有率。

同时，公司将紧盯技术前沿研发具有前瞻性的新技术，结合客户需求开发具有创新技术的新产品，继续推进有关行业跨越式发展。

合理估值区间：未来6 个月公司公允价值区间为55.62-64.89 亿元

预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为6.18 亿元、9.53 亿元和13.79亿元，同比增速分别为100.7%、54.2%和44.7%。根据证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业（C39），截至2024 年1 月9 日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为31.84 倍。考虑到公司的产品技术优势和未来增长趋势，结合可比公司数据，综合考量相对估值和绝对估值，我们认为公司IPO 发行后的合理市值在55.62-64.89 亿元区间，对应每股合理价值区间为108.29-126.34 元/股。假设不采用超额配售选择权的情况下，按2022 年经审计的归母净利润3.08亿元计算，对应PE 区间为18-21 倍；2022 年经审计的扣非归母净利润2.97 亿元计算，对应的PE 区间为19-22 倍；按2023 年预测归母净利润6.18 亿元计算，对应PE 区间为9-10.5 倍。

风险提示：关键假设发生变化导致估值变动的风险、营业收入下滑风险、二级市场波动的风险、公司市盈率显著高于行业均值的风险、需求波动风险、原材料供应风险、存货减值风险、毛利率下降的风险、公司规模持续扩张后的管理和内部控制失效风险、募投项目不能获得预期收益的风险等.