投资要点

下周二（6 月4 日）有一只创业板新股“中仑新材”询价。

中仑新材（301565.SZ）：公司主要从事功能性BOPA 薄膜、生物降解BOPLA 薄膜及聚酰胺6（PA6）等相关材料产品的研发、生产和销售。公司2021-2023 年分别实现营业收入19.94 亿元/22.97 亿元/23.52 亿元， YOY 依次为24.45%/15.21%/2.41%；实现归母净利润2.98 亿元/2.85 亿元/2.06 亿元，YOY 依次为42.52%/-4.34%/-27.73%。最新报告期，2024Q1 公司实现营业收入5.64 亿元，同比增加18.66%，归母净利润0.55 亿元，同比下降16.81%。公司预计2024H1实现营业收入为11.2 亿元至12.2 亿元，同比变化3.20%至12.41%；预计实现归母净利润1.0 亿元至1.3 亿元，同比变化-14.37%至11.32%。

投资亮点：1、公司是BOPA 薄膜全球龙头，为全球少数具备产业链一体化生产能力的企业。公司设立以来一直从事PA6 的研产销，于2019 年12 月收购下游BOPA 及BOPLA 薄膜厂商长塑实业后，将业务延伸至下游薄膜产业，目前是全球少数具有“PA6-BOPA 薄膜”完整产业链一体化优势的企业，BOPA产品毛利率水平优于同行。凭借上述优势，公司已成为BOPA 薄膜全球龙头，目前具有BOPA 薄膜产能近12 万吨/年，而据卓创资讯数据，2023 年全球BOPA薄膜市场需求约为50 万吨，公司产能规模位居全球前列；子公司长塑实业BOPA 薄膜产品2021-2023 年全球市占率达20%、国内市占率达36%，处于国内功能性BOPA 薄膜首位。2、公司是PHA 锂电膜用尼龙层主要国产供应商，有望受益于新能源汽车及储能等行业发展带来的机遇。PHA 锂电膜主要应用于软包锂电池铝塑封装膜，可广泛应用于3C 电子、新能源汽车、储能等领域，为未来公司发展的重点产品之一。铝塑膜作为锂离子软包电池的关键材料之一，有望受益于新能源汽车、储能等行业发展带动的需求增长，根据头豹研究院数据，2020 年预计我国铝塑膜市场规模约为60.50 亿元，2023 年将增长至109.60 亿元，年复合增长率达21.90%。据中国塑料加工工业协会电池薄膜专委会出具的说明，铝塑膜技术要求高，国产替代空间大；而公司是目前除日本厂商外铝塑膜用尼龙层主要供应商，2023 年销售规模已近1 亿元，有望受益于国产替代及行业需求增长的双重机遇。3、预制菜、短保食品等对于食品保鲜需求高的细分领域快速发展，公司EHA 锁鲜型薄膜成长空间广阔。近年来，预制菜、短保食品（保质期7 天以内的食品）等品类快速发展，根据艾媒咨询数据显示，2021 年中国预制菜市场规模3,459 亿元，预计2021 年-2026 年间CAGR 将达到25.39%；2019 年短保面包市场行业收入约170 亿元，2012 年-2019 年CAGR 为18.96%；上述短保品类的快速发展，对于食品包装锁鲜要求日益增强。公司开发的EHA 锁鲜型薄膜具有较强的气体阻隔性，可保障食品安全及新鲜口感，可应用于糕点、奶酪、宠物食品、肉制品等包装以及105°以下的热灌装酱料、火锅料的包装，有望抓住短保食品的爆发式增长机遇。

同行业上市公司对比：公司主要从事BOPA 薄膜的研发、生产及销售，因此选取同样从事BOPA 薄膜生产的沧州明珠、佛塑科技，以及同属橡胶及塑料制品行业的恩捷股份、国风新材作为中仑新材的可比公司。从上述可比公司来看，行业平均收入规模（TTM）为47.78 亿元，可比PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为20.20X，销售毛利率为20.12%；相较而言，公司的营收规模及销售毛利率均低于行业平均水平。

风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。