事件:

2024 年10 月24 日，乖宝宠物披露2024 年三季报：2024 年前三季度营业总收入36.71 亿元，同比增长17.96%，归母净利润为4.7 亿元，同比+49.64%。其中2024Q3 营业总收入12.45 亿元，同比增长18.92%，归母净利润1.62 亿元，同比增长49.11%。

投资要点:

业绩增速强劲。2024Q3 营业总收入12.45 亿元，同比增长18.92%，归母净利润1.62 亿元，同比增长49.11%。公司盈利能力不断提升，2024Q3 毛利率为41.84%，同比+3pct，环比-0.96pct，销售净利率为13.07%，同比+2.74pct，环比+1.01pct，毛利率净利率同比均有较好的提升，公司盈利能力持续优化。

国内自主品牌持续发力，优势凸显。集团自主品牌“麦富迪”于2013年诞生，成功推出如BARF 霸弗食谱配方等独具特色的新品，体现出麦富迪在行业创新领域的前瞻视野与引领实力。2019 年，公司倾力打造出自有高端肉食猫粮品牌——弗列加特，以“鲜肉替代肉粉”的创新喂养观念为核心，该品牌专注于研发富含鲜肉的高品质猫粮产品，成功推出了“大红桶冻干”与“高机能烘焙粮”两大明星系列，深受市场与消费者的热烈追捧，荣登“天猫资深白领挚爱品牌TOP50”，彰显其在都市精英消费群体中的高认可度；还被授予“天猫宝藏新品牌”称号，突显其作为行业新秀的强大创新力与市场潜力。在短视频社交平台抖音上摘得“抖音精致喂养店铺TOP1”的桂冠。2021 年，公司收购美国知名宠物食品品牌Waggin'Train，持续布局高端宠物食品市场。

盈利预测和投资评级

公司作为宠物食品板块龙头，2024 年前三季度业绩同比增长显著，因此我们调整2024-2026 公司营收为52.46/64.42/80.29 亿元，归母净利润为6.14/7.52/9.29 亿元，对应PE 分别43/35/29 倍，未来国内市场竞争格局变化利好具备稳定供应链、持续研发能力、高产品品质的龙头企业，2024 年宠物板块盈利有望维持高增速，维持“买入”评级。

风险提示

品牌信誉风险；国内市场开拓不及预期的风险；海外市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动风险；公司业绩不达预期的风险等。