2024Q3公司归母净利润 1.62亿元，同比增长 49.1%公司发布2024 年三季报报告：2024 年前三季度公司实现收入36.71 亿元，同比增长18.0%，归母净利润4.70 亿元，同比增长49.6%，其中，2024Q3 单季度公司实现收入12.45 亿元，同比增长18.9%，归母净利润1.62 亿元，同比增长49.1%。公司发布2024 年前三季度利润分配预案，计划向全体股东每10 股派红利2.5 元（含税），共计1.00 亿元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。

盈利能力持续提升，自有品牌业务表现亮眼

2024Q3 公司销售毛利率41.8%，同比增长3.00 个百分点，销售净利率13.07%，同比提升2.74 个百分点，盈利能力增强主要系自有品牌占比提升、销售渠道结构优化，原材料价格利好叠加供应链优化所致。双十一期间公司自有品牌业务表现亮眼，根据双十一淘宝天猫宠物开卖4 小时战报，弗列加特品牌开卖四小时成交同比增长近230%，位居成交金额增速、订单量增长排行榜首位；根据京东10 月21 开抢日前4 小时战报，麦富迪品牌销售额位居京东猫干粮、猫湿粮&零食、狗干粮以及零食排行榜第一。

合理规划费用投入，激励计划彰显公司信心

2024Q3 公司销售费用率18.7%，同比增长2.11 个百分点，主要系公司自有品牌收入占比及直销渠道占比增加，相应的业务宣传费和销售服务费增加；管理费用率5.7%，同比下降1.80 个百分点，研发费用率1.7%，同比下降0.11 个百分点。

公司发布股权激励及绩效激励计划，考核年度为2024-2026 年三个会计年度，考核目标为：以2023 年为基数，2024-2026 年营业收入增长率不低于19%/42%/68%，归母净利润增长率目标不低于21%/39%/59%，激励计划推出彰显长期发展信心，有望持续激发公司核心业务团队工作积极性。

投资建议

公司深耕国内宠物市场，着力提升核心自主品牌的品牌形象、市场占有率以及影响力，是国内宠物食品行业优质企业，伴随公司海外业务稳步增长、国内市场自有品牌快速发展、高端品牌占比趋势性提升以及主粮产能持续释放，我们预计2024-2026 年公司实现主营业务收入52.63 亿元、63.50 亿元、75.64 亿元（前值53.57 亿元、65.10 亿元、78.00 亿元），同比增长21.6%、20.7%、19.1%，对应归母净利润5.94 亿元、7.03亿元、8.69 亿元（前值5.52 亿元、6.88 亿元、8.89 亿元），同比增长38.6%、18.3%、23.5%，对应EPS 1.49 元、1.76 元、2.17 元。维持“买入”评级不变。

风险提示

国际贸易摩擦风险；汇率变化风险；原材料价格波动的风险；国内市场竞争加剧风险；自主品牌建设不及预期风险等。