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乖宝宠物(301498):业绩表现亮眼 分红提升股东回报

国联证券股份有限公司 00:00

事件

公司披露2024 年三季报,第三季度实现营收12.45 亿元(同比+18.92%),归母净利润1.62 亿元(同比+49.11%)。公司以截止2024 年9 月30 日的总股本为基数,向全体股东每10 股派红利2.5 元(含税),共计约1.00 亿元(含税)。

利润率提升,销售费用投放持续增加

2024Q3 公司销售毛利率为41.84%(同比+3.00pcts),销售净利率为13.07%(同比+2.74pcts),高端化占比提升带动盈利能力增长。公司销售/管理/研发/财务费用率分别18.70%/5.67%/1.74%/-0.10%,同比变动为+2.11/-1.80/-0.12/+0.22pct。

销售费用增长主要系公司自有品牌收入占比及直销渠道占比增加,相应业务宣传费和销售服务费增加。

麦富迪稳健增长,高端化进程持续推进

国内业务方面,受益宠物行业增长及自身产品力、品牌力等优势加持,麦富迪品牌保持较好增长。高端肉食猫粮品牌弗列加特通过“鲜肉替代肉粉”的概念成功贴合消费者偏好,在“大红桶冻干”与“高机能烘焙粮”两大明星系列带领下表现亮眼。此外,公司推出犬类主粮“汪臻醇”完善产品布局,持续巩固自有品牌优势。

渠道方面,公司直销占比持续提升,带动业务盈利能力增强。此外,宠业家数据显示麦富迪及弗列加特双十一销售均表现亮眼。海外业务方面,客户订单需求稳定,整体表现稳健。

高护城河且盈利稳定增长,维持“买入”评级我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为52.24/62.88/75.33 亿元,同比分别+20.72%/+20.39%/+19.79%;归母净利润分别为5.84/7.16/8.96 亿元,同比增速分别为+36.17%/+22.56%/+25.17%,EPS 分别为1.46/1.79/2.24 元。公司为行业龙头且仍有较大成长性,维持“买入”评级。

风险提示:海内外市场竞争加剧风险,原材料价格波动风险,汇率波动风险

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