公司是镁合金压铸领先企业，为车企提供汽车显示系统零部件等镁合金压铸产品，持续向中大型镁合金产品延伸布局。公司是国内镁合金压铸领先企业，主营产品包括铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件、模具等，为特斯拉、克莱斯勒、福特、奥迪、上汽等主流车企供应镁合金汽车车灯散热支架、汽车座椅扶手结构件、中控台及显示系统零部件等。公司持续向中大型镁合金产品延伸布局，现已具备动力总成壳体、显示器背板和中控台骨架等中大型镁合金零部件的量产能力。24Q1-3 公司营收同增13.5%至2.88 亿元，由于财务费用增加等因素，同期归母净利润同减3.7%至0.56亿元。

镁价低位致镁合金经济性凸显，其在汽车上的单车用量及应用场景或加速扩容。镁合金是重要的汽车轻量化部件品种，历史上由于经济性、金属特性等原因，其在汽车上的重量占比仅0.3%，显著低于铝合金的8%-10%。

在镁业龙头宝武镁业加码扩产等背景下，我国镁锭均价自21Q4 以来位于下行通道，截至24 年12 月12 日，我国镁锭、铝均价分别为1.79/2.04万元/吨，镁合金经济性凸显，其应用场景其在汽车上的用量有望持续提升。

转债融资扩产彰显发展信心，接续获得减速器壳体、动力总成壳体部件等相关定点。公司于24 年8 月发布向不特定对象发行可转换公司债券预案，拟募资4.5 亿元用于投建星源卓美宁波奉化工厂年产300 万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目。近期公司接续获得定点，预计25 年6月起为某客户供应新能车镁合金减速器壳体产品，预计未来三年（2025-2027 年）销售总金额为1.7 亿元；预计25 年中旬开始为某客户量产新能车镁合金动力总成壳体零部件，预计未来7 年（2025-2031 年）销售总金额约为7.1 亿元。

投资建议：我们预计公司24-26 年分别实现营收4.21/5.55/7.16 亿元，归母净利润0.95/1.22/1.55 亿元，对应PE 分别为47/37/29 倍。首次覆盖，予以“推荐”评级。

风险提示：下游需求波动风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险