卡莱特是A 股首家LED 视频图像显示控制上市公司，以显示控制系统为基础，逐步向视频处理及播放领域延伸。公司注重技术研发，产品矩阵不断完善，并在海内外大型项目中得到广泛应用。公司与强力巨彩合作紧密，同时持续加强与国内核心客户的合作关系；此外积极布局海外市场，未来有望受益于MLED、5G+8K 等技术渗透及海内外业务持续拓展。首次覆盖，给予“增持”评级。

卡莱特：国内显示控制领先厂商，聚焦LED 视频图像显示控制领域，2023年营收及归母净利润高速增长。公司立足LED 显示控制系统，不断逐步向视频处理及播放领域延伸。23H1 公司LED 显示控制/视频处理/云联网播放器业务收入占比分别为39.57%/47.32%/6.35%。公司与下游强力巨彩、利亚德、洲明等行业龙头合作紧密，产品广泛应用于大型庆典/晚会/演播室/指挥调度/虚拟拍摄等项目场景。公司业绩稳步增长，2019-2022 年公司总营收分别为3.3/4.0/5.8/6.8 亿元，CAGR+27.19%；归母净利润0.6/0.6/1.1/1.3 亿元，CAGR+27.64%；2023 年有望实现持续增长，公司公告预计2023 全年营收9.51 亿元~10.87 亿元，同比+40%~60%；归母净利润1.97 亿元~2.23 亿元，同比+50%~70%，主要受益于国内应用场景拓展、海外市场覆盖率提升。

MLED、5G+8K 技术渗透助力显示控制行业需求提升，卡莱特作为国内双寡头之一地位稳固。视频图像显示控制行业的需求与下游LED 显示屏行业紧密相关。受疫后全球LED 显示屏需求回升，MLED、5G+8K 等技术渗透，裸眼3D/虚拟拍摄等细分赛道兴起等因素驱动，视频图像显示控制行业的产品需求量和单价有望提升，市场规模持续增长。在LED 显示控制系统领域，卡莱特为行业双寡头之一，竞争地位稳固；在视频处理设备领域，国内厂商在产品种类及性能方面与海外巨头仍有差距，未来卡莱特等国产厂商有望凭借技术迭代、产品性价比等优势实现快速追赶。

公司产品矩阵持续丰富，国内客户加强合作、海外市场加速拓展打开成长空间。1）产品矩阵：公司LED 显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类共同发展，此外在检测设备、芯片等方面亦加强布局，围绕MLED 趋势持续推出Mica 产线校正系统、M10 芯片等新品，实现高端技术创新。2）国内客户：公司与下游大客户强力巨彩深度绑定，同时与利亚德、洲明科技等亦有合作，有望凭借产品、服务及供应链优势实现份额提升。3）海外市场：

公司加速全球化战略布局，海外经销商数量有望从23Q1 的20 多家增至2023全年100 家左右；2023 年积极参加多场全球展会和海外推介会，扩大品牌全球影响力。4）人员扩充：核心团队来自清北等顶尖大学，未来将持续加码研发投入和团队建设，助力中长期成长。

投资建议：公司是国内LED 显示控制行业龙头之一，产品矩阵齐全、技水平能领先、项目经验丰富，具有良好的客户资源和市场口碑。未来有望伴随MLED、5G/8K 等技术趋势和国内客户份额提升、海外市场国产替代实现高成长。我们预计公司2023-2025 年总收入10.20/15.59/23.46 亿元，归母净利润2.10/3.13/4.61 亿元。2023-2025 年EPS 为3.08/4.60/6.78 元，对应PE 为41.8/28.0/19.0 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：技术创新风险、下游需求波动风险、市场竞争风险、客户集中度较高风险、代理采购集中度较高风险