事件：公司发布2023 年三季度报告，前三季度共实现营业收入5.68 亿元，同比增长33.87%，实现归母净利润1.10 亿元，同比增长42.51%，实现扣非归母净利润8259 万元，同比增长21.91%。

Q3 单季度收入利润同比增速亮眼：公司第三季度收入2.15 亿元，同比增长39.85%，归母净利润3961 万元，同比增长68.66%，扣非归母净利润3155 万元，同比增长72.69%，同比增速表现亮眼。2023 年前三季度公司销售费用8130万元，同比增长109.93%，销售费用率14.32%，同比增加5.19 个百分点，主要是销售团队扩大和市场推广活动费用增加所致。市场推广活动费用主要是一次性投入（展会、CCE 培训等），这部分提前投入能更早的吸引海内外客户，增加公司产品收入；另一部分是人员投入，属于长期投入。业务宣传费及应付职工薪酬费用的增加将有利于吸引客户、技术创新、完善客户布局等。前三季度公司研发费用7175 万元，同比增长57.06%，研发费用率12.64%，同比增加1.87个百分点，主要是公司加大研发投入，扩大研发团队所致。前三季度管理费用3294 万元，同比增长30.41%，管理费用率5.80%，同比减少0.16 个百分点。

一季度末公司加快了员工招聘，提前布局，为今后公司的发展打下坚实的基础。

同时公司将根据大行业形态和自身发展扩充人员，保持员工人数与营业收入同步增长。

加大海外市场营销网络建设，海外业务拓展顺利： 2023 年以来，公司参加了ISE2023 西班牙巴塞罗那展等大型展会活动，并在迪拜等地举办了大型产品推介会，吸引了众多国际客户与公司洽谈并达成签约。2023 年一季度公司海外新增签约经销商16 家，计划今年将经销商拓展至100 家左右，并在北美和欧洲加大营销网点建设。同时，公司将在继续提升视频处理设备毛利率的基础上，增加海外市场的产品线，扩大中高端产品海外市场的覆盖率，提高海外营收比例。

盈利预测、估值与评级：看好LED 产业复苏，以及政策、市场需求等驱动下高清视频普及带动公司毛利率提升，维持公司23-25 年营收预测10.48/15.74/23.34 亿元，维持公司23-25 年归母净利润预测2.36/3.65/5.66 亿元，当前股价对应PE 分别为24x/15x/10x，维持“买入”评级。

风险提示：LED 产业复苏不及预期，海外市场拓展不及预期。