事件：公司发布2023 年度一季报，实现营业收入1.33 亿元，同比增长22.53%；实现归母净利润2923 万元，同比增长42.51%；实现归母扣非净利润2128 万元，同比增长11.73%，业绩符合市场预期。

产品维持高毛利率，营销端持续发力：2023Q1 公司毛利率达45.81%，与2022Q1 维持同一水平，比2022 年综合毛利率42.18%高3.63pcts，后续随着4K 与8K 视频处理设备逐步放量，毛利率有望进一步提升。2023Q1 公司销售、管理、研发费用率分别同比变化1.62pcts、-1.07pcts、-1.54pcts，我们认为主要系发力海外与大客户营销，销售费用率有所提升。

下游LED 景气度边际向好，销售有望逐季加速：2023Q1，公司下游客户利亚德、洲明科技等表现出经营的边际拐点，2023Q1 利亚德、洲明科技收入同比增速为1.17%、5.21%，相比2022 年同比增速-7.89%、-2.12%，扭转了下滑趋势，行业景气度拐点信号明确。随着政府资金逐季回暖，商业演出、体育赛事等逐步开展，以及“百城千屏”项目的推进，公司销售有望逐季加速。

投资建议：国内视频图像显示控制领军，卡位LED 产业核心中游，凭借视频处理技术弯道超车，将实现新产品视频处理设备快速放量。我们预测公司2023-2025 年实现收入9.62、13.39、18.48 亿元，实现归母净利润2.35、3.35、4.92亿元，对应PE 为27x、19x、13x，维持“增持”评级。

风险提示：技术落地进展不及预期；大客户拓展不及预期；政府开支不及预期。