事件：公司2022 年全年实现营业收入6.79 亿元，同比增长16.62%，归母净利润1.31 亿元，同比增长22.11%，营收和归母净利润均接近于公司上市招股书预告范围的中间值。

海外营收快速增长，毛利率稳步提升：营收分产品看，（1）LED 显示控制系统-接收卡收入2.70 亿元，营收占比39.71%，同比增长10.85%；（2）视频处理设备收入2.70 亿元，营收占比39.75%（同比2021 年增加0.29 个百分点），同比增长17.48%；（3）云联网播放器收入0.43 亿元，同比增长25.66%。随着 5G+8K 等技术的普及和应用，高性能、盈利能力更强的视频处理设备销售占比提高，以及相关配套设备随着主营产品的销售增长而增长。同时，公司深度挖掘海外客户，加大海外市场营销网络建设，2022 年实现境外营业收入0.70 亿元，同比增长45.12%，随着海外市场加快布局，境外营收有望快速增长。毛利率方面，2022 年公司毛利率42.18%，同比2021 年增加0.36 个百分点，未来随着4K、8K 超高清视频的应用，毛利率水平有望持续提升。

政策大力支持行业发展，公司高研发投入持续丰富产品线：随着全球信息化的发展，以及 5G 网络、8K 技术的应用，显示行业的发展将为我国电子信息化的建设提供有力支持。国务院及有关部门陆续出台了一系列的产业政策及配套措施，其中包括《关于开展“百城千屏”超高清视频落地推广活动的通知》《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》和《广播电视技术迭代实施方案（2020-2022 年）》等。《关于开展“百城千屏”超高清视频落地推广活动的通知》中称，以“点亮百城千屏 炫彩超清视界”为主题，支持有条件的城市设立超高清公共大屏。研发投入方面，公司加大研发项目投入、增加研发人员比重，2022 年研发费用0.65 亿元，同比增长20.15%，通过5G+8K、16K 播控服务器、XR 虚拟拍摄、ColorAdept 管理平台、低延迟、Infi-Bit、高动态帧率等核心技术，推出了多款性能稳定、适用场景丰富的型号产品，丰富了超高清视频领域的产品线。

盈利预测、估值与评级：维持公司23-24 年营收预测10.48/15.53 亿元，新增25 年营收预测22.49 亿元；维持公司23-24 年归母净利润预测2.14/3.25 亿元，新增25 年归母净利润预测4.91 亿元，对应23-25 年EPS 分别为3.15/4.78/7.21元，当前股价对应PE 分别为31x/21x/14x，随着小间距 LED 显示屏的普及和5G+8K 技术的发展，以及公司在LED 显示控制领域研发投入不断加大、产品线不断完善，海外市场进一步拓展等，维持“买入”评级。

风险提示：海外拓展不及预期，下游LED 需求不及预期，新股股价波动风险。