赛维时代发布24 年中报，24H1 收入41.8 亿/+50.7%，归母净利润2.4 亿/+56.7%，扣非归母净利润2.1 亿/+47.2%；24Q2 收入23.8 亿/+55.5%，净利润1.5 亿/+52.0%，归母净利1.5 亿/+52.0%，归母净利率6.3%/-0.1pct。公司Q2 季度延续亮眼表现，收入及利润同步高增；期待未来公司持续推进品牌孵化培育，不断提升市占率实现高成长。维持 “强烈推荐”投资评级。

24H1 表现符合预告，营收及利润延续高增长。24H1 公司实现收入约41.8/+50.7%，实现归母净利润2.4 亿/+56.7%，扣非归母净利润2.1 亿/+47.2%。

24H1 因投资理财收益增加等因素带来的非经常性损益对净利润的影响约为2600 万。拆分来看，24Q2 单季度实现收入23.8 亿/+55.5%，净利润1.5 亿/+52.0%，归母净利润1.5 亿/+52.0%，归母净利率6.3%/-0.1pct，扣非归母净利1.4 亿/+44.2%。

服饰品类延续高增，非服饰增长提速。24H1 服饰品类收入30.0 亿/+53.6%/占72.3%，其中头部品牌延续高增长势头，24H1 Coofandy 品牌收入为9.5亿/+51.1%，Ekouaer 收入7.9 亿/+57.9%，Avidlove 收入3.7 亿/+34.7%，Zeagoo 收入1.8 亿/+81.9%。24H1 公司非服饰品类收入为10.1 亿/+34.3%/占24.4%，其中24Q1 同比+26.5%，Q2+40.9%，实现增长加速；腰部品牌COBIZI 品牌实现收入1.5 亿/+96.7%。分地区来看，24H1 公司北美收入为37.0 亿/+51.5%/占89.1%，欧洲收入2.9 亿/+18.6%/占7.0%。分渠道来看，24H1 Amazon 渠道收入为34.9 亿/+43.1%/占84.0%，Walmart 收入为1.6亿/+92.5%/占3.8%，TEMU 收入0.6 亿/占1.5%，TikTok 收入0.2 亿/占0.6%，自营网站收入1.4 亿/+57.7%/占3.4%，B2B 收入0.9 亿/+102.6%/占2.1%。

毛利率明显改善，净利率平稳。24H1 毛利率46.5%/+1.1pct，服饰毛利率49.3%/-0.9pct，非服饰毛利率42.1%/+8.1pct，非服饰毛利率提升主要因为精简聚焦消化前期不良影响。24Q2 公司销售费用率为35.5%，管理费用率为2.1%，财务费用率为-0.5%，研发费用率为1.1%，净利率为6.3%/-0.1pct。

维持“强烈推荐”投资评级。公司Q2 季度延续亮眼表现，收入及利润同步高增；期待未来公司持续推进品牌孵化培育，持续提升市占率实现高成长。维持 “强烈推荐”投资评级。预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为5.2/6.5/8.3亿，维持“强烈推荐”评级。

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