投资要点
2024 年4 月21 日，公司发布2023 年年报及2024 年一季报：
【整体业绩】
（1）2023 年公司实现营业总收入5.49 亿（YoY +18.58%），归母净利润5449.92万元（YoY -37.51%），扣非归母净利润4758.52 万元（YoY -43.63%）；（2）23Q4 营收2.34 亿元（YoY +36.52%），归母净利润6481.43 万元（YoY+7.04%），扣非归母净利润6282.85 万元；
（3）2024Q1，公司实现营业总收入8513.24 万元（YoY +0.29%），归母净利润-1929.70 万元（同比由盈转亏），扣非归母净利润-2127.37 万元（同比由盈转亏）；
【业务细分】
2023 年全年按行业分，法院业务收入2.95 亿（YoY +46.35%）、企业收入1.73亿（YoY -13.04%）、银行业务收入7023.23 万（YoY +21.31%）、其它业务收入993.32 万元（YoY +162.41%）；
按产品分，应用软件开发收入2.98 亿（YoY +9.76%）、应用软件服务收入1.68亿（YoY +26.67%）、司法辅助服务收入7550.21 万（YoY +45.50%）、系统集成收入715.15 万（YoY +7.60%）；
【毛利率、现金流】
2023 年公司整体毛利率48.66%（YoY -6.66pct），23Q4 整体毛利率为57.34%（YoY -6.89pct）；
2023 年经营活动现金流净额-1820.87 万元（YoY -134.96%），23Q4 经营活动现金流净额1.09 亿元（YoY -28.94%）；
2024Q1 公司整体毛利率为33.23%（YoY -19.96pct），24Q1 经营活动现金流净额为-8594.80 万元，同比净流出规模减少11.53%；【费用率】
2023 年销售/管理/研发费用率为8.64%/7.55%/26.61%，同比分别+1.00pct/+0.28pct/+2.50pct；
23Q4 销售/管理/研发费用率为6.84%/4.06%/18.66%，同比分别+1.75pct/ -1.19pct/+0.35pct；
24Q1 销售/管理/研发费用率为13.13%/11.65%/40.51%，同比分别+1.36pct/+2.77pct/+6.84pct；
业绩点评
聚焦智慧法院建设，核心业务保持增长态势
2023 年公司法院业务实现收入2.95 亿元，同比增长46.35%，业务规模实现显著增长。截至2023 年底公司的执行案件流程信息管理系统应用于全国2749 家法院，占法院总数的78.45%；审判流程信息管理系统应用于989 家法院，占全国法院总数的28.22%，行业领先地位显著。
根据《最高人民法院工作报告（2024 年）》，2023 年全国各级法院收案4557.4万件，结案4526.8 万件，同比分别增长15.6%和13.4%，同时我国法官年人均办案由2017 年的187 件增长至2023 年的357 件，未来在法院信息化、智能化需求持续成长背景下，公司核心法院业务有望保持持续增长态势。
公司持续延伸业务场景，不断扩大产品服务覆盖范围在法院以外领域，公司依托作为全国法院核心业务系统主要供应商之一的优势和地位，针对相关行业用户持续增长的与法院业务协同办理的需求，2023 年公司在优化已有银行类产品功能的基础上，推出了案款提存管理系统、非法吸收存款案件管理系统等专业化产品，同时，破产案件管理平台、金融纠纷一体化办案平台等平台服务产品也为银行与法院间的业务协同提供支持和服务。
2023 年，公司银行用户实现营业收入7023.23 万元，同比增长21.31%；司法辅助服务实现营收7550.21 万元，同比增长45.50%；破产案件管理平台产品销售及平台服务实现营收4132.97 万元，同比增长77.65%；邮政行业平台运营收入3010.42 万元，同比增长19.44%。
持续加大研发投入，AI+大数据技术构筑公司核心壁垒公司持续加大研发投入，已拥有完整的行业应用软件开发和法律知识图谱、法律人工智能、司法大数据技术。在AI+法律方面，公司于2023 年发布了法律AI 平台3.0，打造感知智能、认知智能、大模型技术的智能化能力矩阵；在司法大数据方面，公司将主流大数据处理技术与行业经验深度融合，通过构建司法行业数据标签体系及行业业务指标数据库，强化数据准备能力、数据可视化分析能力及数据资产可视化管理能力，辅助用户分析与决策。
盈利预测与估值
我们认为随着我国法院领域信息化、智能化需求的持续成长，叠加公司在银行、邮政等领域业务矩阵不断完善，整体经营有望增长。我们预计公司2024-2026 年实现营收6.89/8.22/ 9.84 亿元，同比增速分别为25.49%/19.42%/19.63%，对应归母净利润分别为1.09/1.39/1.73 亿元，同比增速分别为99.48%/27.40%/24.81%，对应EPS 为1.58/2.01/2.51 元，维持“买入”评级。
风险提示
智能化产品落地不及预期的风险；地方财政预算不及预期；下游客户需求不及预期的风险；市场格局变化的风险；
