事件点评：

2023 年4 月25 日，通达海发布2022 年度报告，2022 年公司实现营业收入4.63亿元，同比增长2.78%；实现归母净利润8737.94 万元，同比降低9.86%；按行业来看，公司在法院、企业、银行及其他领域分别实现营业收入2.02、1.99、0.58、0.04 亿元，分别同减6.23%、同增26.61%、同减13.51%、同减64.67%；按产品看，公司应用软件开发、应用软件服务、司法辅助服务以及系统集成业务分别实现营业收入2.72、1.33、0.52、0.07 亿元，分别同减11.57%、同增38.34%、同增20.68%、同增57.52%，公司整体业绩符合预期。

2023 年4 月25 日，公司发布2023 年一季报，2023 年第一季度公司实现营业收入8488.31 万元，同比增长8.04%；实现归母净利润554.84 万元，同比减少27.28%。

由于受到疫情影响，公司2022 年业务相关项目交付推迟，导致利润贡献较前一报告期出现下滑，但整体仍符合预期。在AI 商业化进程加速的大趋势下，公司持续布局AI 在文本生成、文本识别、风险识别等领域的应用。公司通过软件+硬件构建智能化产品体系，已经具备打造智慧法院全流程解决方案的能力，未来有望打开公司成长空间。

投资要点

公司是法院信息化领军企业，客户覆盖全国，业绩增长稳健公司深耕法院信息化领域近三十年，在智慧执行领域，公司的执行案件管理系统市场占有率全行业第一。在智慧审判领域，公司的审判流程管理系统市场占有率全行业第二。公司客户涵盖最高人民法院以及全国25 个地区超2800 家法院。公司业绩增长稳健，2018-2021 年的收入CAGR 为38.29%，归母净利润CAGR 为40.35%，2022 年受疫情影响增速下降，疫情影响消除后，业绩有望维持较高增速。

智慧法律：GPT 在法律行业替代性强，全球应用加速落地GPT 赋能法律相关工作，AI+法律在业界加速落地。OpenAI 论文显示GPT 对法律相关职业影响较大，AI 有望在法律行业多个业务场景实现落地应用。全球已有在法院应用ChatGPT 辅助的法律判决的实践案例，全球知名律所A&O 布局产生示范效应，A&O 开发出基于ChatGPT 的聊天机器人，为律师提供建议和预测，给客户提供解决方案。基于ChatGPT 等AI 技术的法律相关软件产品快速增加，产品端开始普及。

公司持续发力智能化，赋能智慧法院建设

作为法院信息化领军企业，公司持续发力智能化，引领智慧法院建设。一方面，讯飞投资是公司十大股东之一，强强联合赋能智慧法院建设。另一方面，公司通过多个募投项目对智能化产品进行升级，顺应下游市场发展需求。目前，公司通过软件+硬件构建智能化产品体系，已经具备打造智慧法院全流程解决方案的能力。

盈利预测与估值

公司属于软件开发行业，以法院信息化为核心展开业务，在政策支持、行业趋势以及公司自身优势发挥的共同驱动下，我们预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为5.90/7.52/9.60 亿元，同比增长27.45%/27.54%/27.63%，对应归母净利润　　分别为1.14/1.50/1.93 亿元，同比增长31.00%/30.92%/29.11%，对应EPS 为2.49/3.26/4.21 元，对应2023 年40.07 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示

智能化产品落地不及预期的风险；地方财政预算不及预期；下游客户需求不及预期的风险；市场格局变化的风险。