事件：公司发布三季报，2023 年前三季度实现营收9.27 亿元，同比增长1.91%，归母净利润1.69 亿元，同比增长0.24%，相比半年报，增速由负转正，扣非后净利润1.32 亿元，同比下降15.87%，降幅较半年度明显收窄。

单季度来看，23Q3 公司实现营收3.45 亿元，同比增长13.82%，实现归母净利润0.63 亿元，同比增长14.27%，扣非后净利润0.58 亿元，同比增长9.89%，营收及净利润增速均为年内首个季度转正。营收及利润改善主要来自膜产品以及外售设备的销量增长。

盈利能力方面，公司23Q3 销售毛利率约为40.18%，同比提升2.33pct，环比提升6.48pct,销售净利率18.43%，同比提升0.12pct，环比提升6.15pct。

功能性膜产品绘制第二成长曲线，自动化设备不断突破。公司在不断深耕PCB 领域的同时，也积极关注与主业相关且成长性较好的新兴产业，在功能性膜产品等方面，布局公司第二成长曲线。在确保现有业务稳定增长的同时，实现公司产业布局的跨越式发展。手机防窥膜产品，定位于中高端市场，具备国产替代属性，已陆续实现批量供货。车载光控膜产品，目前竞争格局行业集中度高，市场份额主要由少数的外资公司掌控。公司将紧抓新能源汽车高速发展的“窗口期”，加速产品研发和市场推广，并积极参与客户的前期开发、打样和认证，力争早日实现批量供货。自动化设备方面，公司拥有全链条的自主生产能力，除自研内部刀具生产设备、涂层设备等替代国外进口设备外，还积极外销设备保持公司竞争优势。目前公司成熟可外售的优势设备主要有智能钻针仓储系统（包含配针机、退机针、激光打标机、全自动研磨机等）、数控刀具磨床、数控丝锥磨床、全自动刀具钝化机、数控段差磨床等。

投资建议：我们预计公司23-25 年分别实现营收12.98、17.03、21.17 亿元，实现归母净利润2.54、3.42、4.38 亿元，对应PE 分别为34.72/25.77/20.13 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期风险，扩产进度不及预期风险，行业竞争加剧风险