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公司发布2023 年三季度报告，2023Q1-Q3 公司实现营收9.27 亿元，同比+1.91%；归母净利润1.69 亿元，同比+0.24%。单Q3 来看，23Q3 公司实现营收3.45 亿元，同比+13.82%，环比+12.46%；归母净利润0.63 亿元，同比+14.27%，环比+68.59%。

点评：

下游需求回暖PCB 钻针主业触底回升。2023 下半年以来，得益于下游PCB 行业需求回暖，公司PCB 钻针业务产能利用率相对上半年明显提升，带动2023Q1-Q3 钻针出货量同比提升，产品均价也开始趋于稳定。

同时，3 季度公司钻针业务毛利率亦有所改善，主要是因为（1）公司近年不断深入推动数字化转型，助力生产效率及产品良率的提升，降本增效的成效逐步显现；（2）持续优化产品结构，高附加值微钻、涂层钻占比提升；（3）下游需求回暖市场竞争缓和，同时产能利用率提高带动规模效应显现。

功能性膜和钻针智能仓储设备等新产品开始放量。公司在不断深耕PCB领域的同时，也积极关注与主业相关且成长性较好的新兴产业。在功能性膜产品等方面，公司手机防窥膜产品定位于中高端市场，具备国产替代属性，目前产品开发及客户开拓已经基本完成，进入放量阶段，2023H1膜产品营收规模就已超过2022 年全年。在自动化设备方面，公司智能钻针仓储系统可协助客户实现钻孔车间智能化、钻针产品可追溯性与全生命周期管理，填补了行业空白，在2022 年推向市场后今年开始进入验收期，Q3 已开始贡献较为明显的收入增量。

手机材料体系向钛合金变迁，相关加工刀具需求旺盛带动公司数控刀具业务快速增长。随着华为、苹果在今年相继推出钛合金3C 产品，三星、小米等品牌也纷纷跟进，23Q3 相关钛合金加工刀具市场供不应求。得益于公司多年积累的3C 刀具生产制造经验，公司顺利与苹果等多个头部品牌开展合作并实现批量供应。同时，为应对客户未来潜在需求，公司发布公告调整募投项目产能结构，将数控刀具业务拟建产能从原先的180 万支/年提升至960 万支/年。

盈利预测：预计2023-2025 年公司归母净利润2.43/3.11/4.04 亿元，同比+9.03%/+28.04%/+30.02%，对应EPS0.59/0.76/0.99 元，对应当前股价PE34.53/26.97/20.74 倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；市场开拓不及预期