业绩简评

10 月23 日公司发布2024 年三季报，前三季度公司实现营收57.3亿元，同比+38.5%；归母净利润2.8 亿元，同比-3.1%。其中单三季度公司营收同比+34.5%至20.1 亿元，归母净利同比+5.4%至1.1亿元，扣非归母净利同比-1.5%至1.0 亿元。

经营分析

新品拓展顺利+平台加速扩张，Q3 收入延续优异表现：受益于公司新品持续推出叠加Temu、Target、Tik Tok shop 等新平台的顺利拓展，公司24Q3 收入延续优异表现。分产品来看，预计家居、家具系列仍延续快速增长态势，并且在海运扰动有一定缓解的情况下，运动户外产品增长或有一定恢复。

Q3 毛利率环比回升，盈利能力边际迎来改善：公司24Q1-3 毛利率/净利率分别同比-1.8pct/-2.1pct 至35.1%/4.9%，其中24Q3 毛利率/净利率分别同比-2.3pct/-1.5pct 至35.4%/5.3%，主因海运费与去年同期相比仍处于高位，而环比来看，24Q3 毛利率/净利率分别环比提升1.6pct/1.5pct。费用率方面，24Q3 销售/管理/研发费用率分别同比+1.7/+0.1/-0.1pct 至24.7%/3.8%/0.9%。

公司综合能力领先，品类+平台+渠道持续扩张支撑增长持续性：

公司在品牌力、产品采购、海外仓储物流、营销运营等方面已构筑较强优势，综合能力领先同行，奠定后续持续成长基础。公司后续战略清晰有效，在深耕现有优势品类的同时，加大新品类扩张，依托产品系列化打造支撑品类顺利扩张。平台方面，公司在深耕亚马逊平台的同时，依托强大的供应链及运营能力，新平台扩张正加速，后续Temu、OTTO、Shein 等平台扩张空间可期。此外，公司正逐步进行线下渠道扩张，有望进一步打开长期成长空间。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司24-26 年EPS 为0.95/1.27/1.61 元，当前股价对应PE 分别为20/15/12 倍，维持“买入”评级。

风险提示

品类、渠道开拓不及预期；汇率大幅波动；海运费大幅上涨。